La subida de tipos del Banco de Canadá anunciada el miércoles 28 de octubre de 2026 marca un giro brusco para la política monetaria de América del Norte: el banco central canadiense elevó su tasa de interés oficial en un cuarto de punto porcentual, hasta el 2,5%, su primer aumento desde julio de 2023. La medida pone fin a una larga era de recortes y a una pausa en el 2,25% que se mantenía desde octubre de 2025, y llegó el mismo día en que la Reserva Federal de Estados Unidos optó por mantener su tasa sin cambios, una divergencia que hizo oscilar los mercados de bonos de Toronto a Washington y dio impulso al dólar canadiense.
En una declaración inicial en Ottawa junto a la vicegobernadora principal Carolyn Rogers, Macklem expuso la decisión en términos sencillos: «Hoy subimos la tasa de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta el 2,5%. Este es el primer aumento de la tasa de interés desde julio de 2023». La declaración, publicada por el Banco de Pagos Internacionales, presentó la subida como una precaución frente a un peligro conocido: que un choque energético temporal se endurezca y se convierta en una inflación duradera y generalizada.
Dos novedades desde el informe de julio impulsaron la decisión, dijo Macklem. Primero, las perspectivas de inflación han empeorado. Con la guerra en Oriente Medio persistiendo, los precios mundiales del petróleo han subido y se espera que se mantengan altos por más tiempo, golpeando a los canadienses en la gasolinera y elevando los costos de muchas empresas. Segundo, las perspectivas de crecimiento han mejorado modestamente pese a las medidas comerciales de Estados Unidos. «Con unas perspectivas de inflación sustancialmente más altas y una economía que muestra resiliencia, es necesario un aumento de la tasa oficial para reducir el riesgo de que los elevados precios de la energía se trasladen y se conviertan en inflación generalizada», afirmó Macklem.
La reacción del mercado fue inmediata. El dólar canadiense se fortaleció tras el anuncio, con el dólar estadounidense cotizando cerca de 1,3975 dólares canadienses en las primeras operaciones asiáticas del jueves 29 de octubre, y los rendimientos de los bonos oscilaron mientras los operadores recalculaban la divergencia entre los dos bancos centrales de América del Norte. La Reserva Federal había mantenido su tasa clave en el 3,75% al 4,00% ese mismo día, dejando a Canadá subiendo tipos mientras su mayor socio comercial se quedaba quieto.
Para entender por qué un movimiento de un cuarto de punto importa tanto, conviene repasar el camino. El Banco de Canadá subió tipos por última vez en julio de 2023, en el punto máximo de la lucha contra la inflación posterior a la pandemia. Luego pasó los años siguientes recortando a medida que la inflación se enfriaba, hasta hacer una pausa en el 2,25% en octubre de 2025. Durante más de un año, prestatarios, compradores de vivienda y empresas planificaron suponiendo que el próximo movimiento, si lo había, sería a la baja, o al menos no al alza.
Esa suposición se rompió en 2026. La inflación de precios al consumidor se ha mantenido en torno al 3% desde abril, muy por encima del objetivo del 2% del Banco, y ahora se espera que suba a alrededor del 3,5% para fin de año y que se mantenga en o por encima del 3% durante gran parte de 2027 antes de volver cerca del objetivo hacia mediados de 2028. Los detalles importan: la inflación sin gasolina sigue en el 2,2% y las medidas de inflación subyacente se mantienen cerca del 2%. Hasta ahora, el repunte se concentra en la energía y en servicios que dependen mucho de los insumos energéticos, como las tarifas aéreas. El temor del Banco es precisamente que esa concentración no dure: que los precios de la gasolina, el diésel y el combustible de calefacción, considerablemente más altos que en julio y con previsión de mantenerse altos por más tiempo, se filtren al transporte, la manufactura y los servicios.
El lado del crecimiento dio margen al Banco para actuar. El crecimiento del PIB fue del 3,3% en el segundo trimestre de 2026 y los indicadores recientes apuntan a alrededor del 2% en el tercero. El gasto de los consumidores ha sido sólido incluso con un crecimiento demográfico lento, la inversión empresarial se ha recuperado gracias a la actividad del petróleo y el gas y al gasto en maquinaria y equipo, y las exportaciones se han fortalecido por la robusta demanda estadounidense, una mayor producción energética y señales de que las empresas se adaptan al cambiante entorno comercial. La tasa de desempleo se ha mantenido en torno al 6,5% durante varios meses, aunque Canadá perdió 68.000 empleos en septiembre, un recordatorio de que el mercado laboral no es uniformemente fuerte. Un amplio conjunto de indicadores sigue apuntando a cierta capacidad ociosa en la economía, una holgura que normalmente argumentaría contra una subida.
El Banco también tuvo que sopesar la guerra comercial. Es probable que el crecimiento se desacelere en el cuarto trimestre a medida que los nuevos aranceles estadounidenses pesen sobre la actividad, dijo Macklem, pero debería repuntar en 2027 a medida que el gasto de los consumidores continúe, las exportaciones repunten y la inversión empresarial se fortalezca, con el apoyo de medidas fiscales. Tras un crecimiento del 1% en 2026, se prevé que la economía se expanda alrededor de un 2% tanto en 2027 como en 2028, absorbiendo la holgura restante. La proyección de crecimiento en general es algo más sólida que en el informe de julio.
Macklem fue inusualmente abierto sobre el debate interno y dijo que el Consejo de Gobierno consideró dos opciones: mantener o subir. El argumento a favor de mantener era real. La inflación hasta ahora se ha concentrado en la energía y en servicios intensivos en energía, las medidas subyacentes están cerca del objetivo, persiste la holgura económica y los nuevos aranceles estadounidenses lastrarán el crecimiento. Mantener habría permitido al Banco esperar pruebas de que los costos energéticos se estaban propagando de verdad.
El argumento a favor de subir ganó por la persistencia. Los precios de la energía son más altos, se espera que sigan altos y las presiones de costos están aumentando. Las empresas han absorbido hasta ahora la mayor parte de los mayores costos de insumos, señaló Macklem, pero la experiencia pasada y las encuestas del Banco sugieren que el traslado a los precios al consumidor aumentará durante el próximo año. También han subido los precios de insumos industriales y electrónicos importados. Con la economía en recuperación, hay menos presión a la baja sobre los precios para compensar esas presiones de costos. En resumen, esperar corría el riesgo de un problema mayor después: una vez que hogares y empresas empiezan a esperar una inflación más alta, suben precios y demandas salariales a su vez, y el Banco necesitaría un movimiento mucho mayor para recuperar el control.
Esa lógica también explica el cuidadoso lenguaje del Banco sobre lo que viene. «Podría ser necesario subir más la tasa oficial, pero dadas las incertidumbres, procederemos con cautela», dijo Macklem, y añadió que las futuras decisiones se tomarán reunión a reunión. El Banco subrayó que la incertidumbre sigue siendo elevada: la evolución en Oriente Medio y en las relaciones comerciales entre Canadá y Estados Unidos es fluida, y nadie puede decir aún cuánto se filtrarán los costos energéticos a los precios al consumidor en general.
«Hoy subimos la tasa de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta el 2,5%. Este es el primer aumento de la tasa de interés desde julio de 2023», dijo el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, en su declaración inicial del 28 de octubre en Ottawa.
«Con unas perspectivas de inflación sustancialmente más altas y una economía que muestra resiliencia, es necesario un aumento de la tasa oficial para reducir el riesgo de que los elevados precios de la energía se trasladen y se conviertan en inflación generalizada», afirmó Macklem.
«Cuanto más tiempo se mantengan altos los precios de la energía, más probable es que estos costos se trasladen a los precios al consumidor en general», dijo Macklem, al explicar por qué el Banco actuó antes de que ese contagio fuera plenamente visible en los datos.
«Podría ser necesario subir más la tasa oficial, pero dadas las incertidumbres, procederemos con cautela», dijo Macklem sobre el camino a seguir.
«El Banco sigue comprometido con mantener la confianza de los canadienses en la estabilidad de precios en este período de agitación mundial», concluyó Macklem.
Los analistas de mercado se hicieron eco de la cautela. Francis Fong, director gerente y economista principal de TD Bank, señaló que el Banco ha revisado sus previsiones de inflación de forma significativa al alza y ahora espera que la inflación se mantenga por encima del objetivo, al tiempo que subrayó que nuevas alzas no son una conclusión inevitable dada la incertidumbre sobre el crecimiento, el comercio y los riesgos geopolíticos. Los analistas también advirtieron que se espera que unas tasas más altas frenen la actividad inmobiliaria y mantengan estancados los precios de la vivienda, en particular en Toronto y Vancouver, donde la asequibilidad sigue siendo una preocupación clave.
Para los canadienses, la subida se filtrará rápidamente a las hipotecas de tasa variable, las líneas de crédito y los préstamos empresariales. Tras años en los que los costos de endeudamiento solo bajaban o se mantenían, los hogares que renuevan hipotecas o tienen deudas a tasa variable afrontan pagos mensuales más altos, y los posibles compradores de vivienda se enfrentan a pruebas de asequibilidad más estrictas. Esa es la medicina prevista —enfriar la demanda justo lo suficiente para evitar que la inflación energética se arraigue—, pero llega en un momento incómodo, con el desempleo en el 6,5% y los nuevos aranceles estadounidenses ya presionando a los exportadores.
Para Estados Unidos, la decisión importa por tres razones. Primero, Canadá es el mayor socio comercial de Estados Unidos y un importante proveedor de energía, por lo que un dólar canadiense más fuerte y una demanda canadiense más lenta repercuten en los exportadores estadounidenses y en los precios de la energía. Segundo, la divergencia con la Reserva Federal es un experimento en vivo: dos economías que enfrentan choques energéticos similares han elegido políticas opuestas el mismo día, y los inversores observarán cuál parece más acertada para diciembre. Tercero, la historia de la inflación rima incómodamente con las propias cifras de Estados Unidos: el crecimiento económico estadounidense se aceleró hasta el 3,4% en el tercer trimestre de 2026, mientras que la inflación PCE de septiembre, el indicador preferido de la Fed, subió al 3,6% interanual, también impulsada por los costos energéticos. Si los banqueros centrales de Canadá tienen razón en que la inflación energética se propaga, la Fed podría enfrentar el mismo debate antes de lo que esperan los mercados.
Para los inversores, el mensaje es que la era de las apuestas unidireccionales sobre las tasas terminó. Los mercados de bonos oscilaron con el anuncio precisamente porque los operadores se habían posicionado para una pausa continuada en Canadá y una Fed estable. Una sorpresa restrictiva desde Ottawa —y la posibilidad abierta de más— obliga a recalcular todo, desde las coberturas cambiarias hasta los costos de endeudamiento transfronterizo.
La próxima prueba llega el 9 de diciembre, cuando el Banco de Canadá tome su siguiente decisión de política. Para entonces tendrá nuevos datos de inflación, otro informe de empleo y una lectura más clara sobre si los precios energéticos de otoño se mantuvieron altos o se desvanecieron. Si los datos de inflación salen altos y el traslado es visible en los precios de los servicios, los mercados descontarán otra subida; si los costos energéticos retroceden y el crecimiento se desacelera bajo la presión arancelaria, el Banco podrá hacer una pausa creíble de nuevo.
El próximo Informe de Política Monetaria del Banco está previsto para el 27 de enero de 2027 y ofrecerá la actualización más completa de sus previsiones. Mientras tanto, hay que vigilar tres señales: los precios de la gasolina y del combustible de calefacción, que impulsan la tasa general; la inflación subyacente y los acuerdos salariales, que muestran si las expectativas están cambiando; y la actividad inmobiliaria en Toronto y Vancouver, el rincón más sensible a las tasas de la economía. El Banco ha prometido decidir reunión a reunión, lo que significa que cada dato entre ahora y el 9 de diciembre puede mover el mercado.
¿Por qué subió el Banco de Canadá las tasas de interés? Porque las perspectivas de inflación empeoraron: los precios al consumidor han estado en torno al 3% desde abril, se espera que lleguen a alrededor del 3,5% para fin de año, y el Banco teme que los precios energéticos persistentemente altos se trasladen a una inflación más amplia.
¿Cuál es ahora la tasa de interés de Canadá? La tasa de interés oficial es del 2,5%, tras un aumento de 25 puntos básicos el 28 de octubre de 2026, desde el 2,25%. Es el primer aumento desde julio de 2023.
¿Volverá a subir las tasas el Banco de Canadá? Posiblemente, pero no es seguro. El gobernador Tiff Macklem dijo que podría ser necesario subir más, pero que el Banco procederá con cautela y decidirá reunión a reunión. La próxima decisión es el 9 de diciembre.
¿Cómo afecta esto a las hipotecas y a la vivienda? Unas tasas oficiales más altas empujan al alza las tasas hipotecarias variables y los costos de endeudamiento, lo que según los analistas frenará la actividad inmobiliaria y mantendrá estancados los precios, en particular en Toronto y Vancouver.
¿En qué difiere la medida de Canadá de la Reserva Federal de EE. UU.? El mismo día, 28 de octubre, la Reserva Federal mantuvo su tasa clave en el 3,75% al 4,00%, mientras que el Banco de Canadá subió tipos, una divergencia que fortaleció al dólar canadiense e hizo oscilar los mercados de bonos.
Cobertura relacionada en US News Pulse: La Fed mantiene las tasas en el 3,75% al 4% en su decisión de octubre; El PIB de EE. UU. crece un 3,4% en el tercer trimestre; La inflación PCE de septiembre sube al 3,6% por los costos energéticos.
Fuentes: declaración inicial del Banco de Canadá vía Banco de Pagos Internacionales, 28 de octubre de 2026; coberturas de Wealth Professional, Seeking Alpha, Global Economy Charts y Moneta Markets, 29 de octubre de 2026.
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