Alphabet, la empresa matriz de Google, presentó el 28 de octubre de 2026 unos resultados del tercer trimestre que incumplieron las previsiones de Wall Street tanto en ingresos como en beneficios, y sus acciones cayeron cerca de un 10% en las operaciones fuera de horario, mientras los inversores castigaban al dueño de Google por la desaceleración de la búsqueda y por una quema de efectivo cada vez mayor derivada de su apuesta por la inteligencia artificial. El informe de ganancias de Alphabet del tercer trimestre dividió el veredicto del mercado en dos: un negocio en la nube que más que se duplicó y un motor de publicidad en búsquedas que ya no acelera lo bastante rápido como para pagar la carrera de la IA sin dudas.
Los ingresos subieron un 25% interanual, hasta 127.577 millones de dólares, según Alphabet, pero quedaron 623 millones por debajo del consenso de 128.220 millones recopilado por LSEG. El beneficio por acción en términos GAAP cayó a 2,12 dólares desde 2,87 dólares un año antes, muy por debajo de los aproximadamente 3,02 dólares que esperaban los analistas, e incluso en términos ajustados el beneficio de 2,67 dólares por acción incumplió el objetivo. Fue el primer incumplimiento conjunto de ingresos y beneficios en casi cuatro años, y llegó la misma noche en que la Reserva Federal mantuvo estables los tipos de interés, sin amortiguador del mercado en general para los inversores.
Alphabet publicó sus resultados del trimestre cerrado el 30 de septiembre de 2026 tras el cierre del mercado el miércoles 28 de octubre y celebró su conferencia de resultados esa misma tarde. Las cifras principales contaron la historia de una empresa que crece rápido pero gasta más rápido. El beneficio operativo subió un 30%, hasta 40.576 millones de dólares, y el margen operativo se amplió al 31,8% desde el 30,5% de un año antes. El beneficio neto atribuible a los accionistas comunes, sin embargo, cayó un 25%, hasta 26.170 millones de dólares desde 34.979 millones, porque otros ingresos pasaron a un gasto neto de 8.221 millones desde unos ingresos de 12.759 millones un año antes.
El giro se explica por la cartera de inversiones. Alphabet registró una pérdida neta en valores de renta variable de 8.664 millones de dólares, frente a una ganancia de 10.734 millones en el mismo trimestre de 2025. La empresa dijo que esa pérdida redujo su provisión fiscal en 1.900 millones, el beneficio neto en 6.700 millones y el beneficio por acción diluido en 0,55 dólares. Sin ese efecto, el incumplimiento persiste: el beneficio ajustado de 2,67 dólares por acción también quedó por debajo de los 3,02 dólares que Wall Street había previsto, y los ingresos excluyendo los costes de adquisición de tráfico, de 111.210 millones, quedaron justo por debajo de los 111.290 millones esperados.
El detalle por segmentos explica por qué el mercado reaccionó con tanta dureza. Los ingresos de Google Services subieron un 11%, hasta 96.302 millones de dólares, con un beneficio operativo de 39.157 millones frente a 33.527 millones un año antes. Dentro de ese segmento, los ingresos de la Búsqueda de Google y otros crecieron un 12%, hasta 63.350 millones; la publicidad en YouTube alcanzó 11.207 millones frente a 10.261 millones; los ingresos de la Red de Google fueron 7.455 millones frente a 7.354 millones; y los ingresos por suscripciones, plataformas y dispositivos fueron 14.290 millones frente a 12.870 millones. Los ingresos publicitarios totales de Google fueron 82.012 millones frente a 74.182 millones un año antes, pero aun así quedaron unos 1.400 millones por debajo de los 83.500 millones que esperaban los analistas.
La búsqueda es el problema en miniatura. El crecimiento de los ingresos de búsqueda y otros se ha desacelerado desde el 19% del primer trimestre de 2026 y el 17% del segundo hasta el 12% del tercero, y el resultado de 63.350 millones incumplió la previsión de unos 65.000 millones. Los ingresos de búsqueda del trimestre apenas superaron los 63.271 millones del trimestre anterior. Los analistas señalaron el creciente uso de los chatbots de IA y la menor cantidad de clics hacia sitios externos como razones por las que el mayor volumen de búsquedas no se traduce en crecimiento publicitario al ritmo de antes.
Google Cloud fue la excepción, y una espectacular. Los ingresos de la nube subieron un 103%, hasta 30.709 millones de dólares desde 15.157 millones un año antes, superando la estimación media de 29.570 millones, y el beneficio operativo de la nube se multiplicó por más de tres, hasta 11.121 millones desde 3.594 millones, elevando el margen de la nube del 23,7% al 36,2%. Alphabet atribuyó el récord al crecimiento de Google Cloud Platform en infraestructura de IA para empresas y soluciones de IA para empresas, así como a los servicios centrales en la nube, con las ventas de sus chips de IA propios, las unidades de procesamiento tensorial (TPU), como un aporte significativo.
El estado de flujo de caja es donde la factura de la IA se vuelve imposible de ignorar. El efectivo neto de las actividades operativas cayó a 42.290 millones de dólares desde 48.414 millones un año antes, mientras que las compras de propiedades y equipos se duplicaron con creces, hasta 51.355 millones desde 23.953 millones. El flujo de caja libre, que Alphabet define como flujo operativo menos inversión en capital, fue negativo en 9.065 millones de dólares en el trimestre, frente a 5.860 millones en negativo en el segundo trimestre, que había sido el primer trimestre en negativo en los 22 años de la empresa como compañía cotizada. Los analistas esperaban un flujo de caja libre cercano al equilibrio, según datos de LSEG. Alphabet no recompró acciones en el trimestre, frente a 11.504 millones un año antes, y pagó 2.936 millones en dividendos.
Alphabet llegó a esta temporada de resultados como el caso de prueba de todo el auge del gasto en IA. La empresa ya había dicho a los inversores que gastaría entre 195.000 y 205.000 millones de dólares en proyectos de capital en 2026, y su negocio en la nube había crecido un 82% en el segundo trimestre, hasta 24.770 millones. La pregunta que pendía sobre el informe del miércoles nunca fue si Alphabet gastaría mucho en centros de datos, chips y energía. Era si los retornos llegarían lo bastante rápido como para mantener la paciencia de los inversores.
La actividad financiera del trimestre muestra con qué agresividad Alphabet está financiando esa expansión. La empresa emitió bonos senior no garantizados por 28.700 millones de dólares en ingresos netos, vendió acciones a través de su programa en el mercado por 12.400 millones y cerró el trimestre con una deuda a largo plazo de 125.102 millones, frente a 46.547 millones a finales de 2025. El efectivo, los equivalentes y los valores negociables sumaron 265.098 millones frente a 126.843 millones a finales del año pasado, y los activos totales superaron el billón de dólares. Alphabet empleaba a 204.757 personas a finales de septiembre, frente a 190.167 un año antes, y registró unos ingresos de 357.269 millones en los nueve primeros meses.
El panorama general de los hiperescaladores agudizó el contraste esa misma noche. Microsoft reportó ingresos de 92.300 millones de dólares, un 19% más y por encima de lo esperado, con un beneficio ajustado de 4,89 dólares por acción, un beneficio neto GAAP un 32% mayor, hasta 36.600 millones, ingresos de Microsoft Cloud de 63.900 millones, un 30% más, e ingresos de Azure un 48% mayores, hasta 33.170 millones. Microsoft guió ingresos para el próximo trimestre de entre 96.000 y 97.100 millones, con un crecimiento de Azure acelerándose al 49%-50%, y sus acciones subieron cerca de un 4% fuera de horario. Amazon y Apple deben publicar sus resultados el jueves 29 de octubre, lo que completará el veredicto de la semana sobre el gasto en IA de las grandes tecnológicas.
La propia historia de Alphabet hace que este trimestre destaque. La empresa acumula ya 13 trimestres consecutivos de crecimiento de ingresos de dos dígitos, y su consejero delegado, Sundar Pichai, señaló que el trimestre sitúa a Alphabet en lo que llamó un ritmo de ingresos anualizado de medio billón de dólares, con cuatro veces los ingresos del trimestre equivalentes a 510.300 millones. Sin embargo, la memoria del mercado es corta: un incumplimiento en ambas líneas, tras años de superar previsiones, basta para restablecer las expectativas, sobre todo cuando la empresa pide a los inversores financiar un salto en el gasto en 2027.
La tensión central del informe de ganancias de Alphabet del tercer trimestre es la brecha entre los dos motores de la empresa. La nube es ya, sin lugar a dudas, una ganadora de la IA. Los clientes empresariales compran infraestructura y soluciones de IA a un ritmo que duplicó la división en un año, y que el beneficio operativo de la división se haya más que triplicado muestra que la escala por fin se está convirtiendo en margen. Las ventas de TPU, los chips de IA propios de Alphabet, se sumaron al crecimiento, dando a la empresa una segunda historia de hardware junto a su construcción de centros de datos.
La búsqueda es la imagen opuesta. Sigue siendo, con diferencia, el negocio más grande, con 63.350 millones de dólares en el trimestre, pero su tasa de crecimiento casi se ha reducido a la mitad desde principios de año y quedó por debajo de las previsiones en más de 1.500 millones. Pichai argumentó en la conferencia que las inversiones en IA de Alphabet están impulsando el crecimiento general de las consultas de búsqueda, incluidas las comerciales, con la tasa de crecimiento interanual de consultas más alta de los últimos cinco años. La respuesta del mercado, en efecto, fue que las consultas no son ingresos hasta que los anunciantes paguen por ellas al ritmo de antes.
El lado del gasto une a ambos. La directora financiera, Anat Ashkenazi, dijo a los analistas que la inversión en capital aumentará de forma significativa en 2027, con planes que apuntan por encima de 300.000 millones de dólares para el año fiscal, mientras que la previsión para 2026, de entre 195.000 y 205.000 millones, no cambia. También advirtió de una presión a corto plazo sobre los márgenes por el uso de capacidad en la nube de terceros. La línea de actividades a nivel de Alphabet, que refleja principalmente la investigación y el desarrollo compartidos en IA, registró una pérdida operativa de 7.655 millones frente a 4.467 millones un año antes.
Pichai también señaló hitos de producto que, según dijo, muestran que la estrategia de IA funciona. Las API de modelos propios procesan ya casi 32.000 millones de tokens por minuto, más de cuatro veces el nivel de hace un año, y llamó a los modelos Gemini 4 Argon y Carbon líderes en la frontera. La aplicación Gemini ha alcanzado mil millones de usuarios, lo que describió como el producto de más rápido crecimiento en la historia de Google, y la empresa ha superado los 150 millones de suscriptores de YouTube Music y Premium en todo el mundo, incluidas las pruebas.
“Tuvimos un trimestre sólido y ahora estamos en un ritmo de ingresos anualizado de medio billón de dólares”, dijo Pichai en el comunicado de resultados. Añadió que las inversiones en IA de la empresa están impulsando el crecimiento general de las consultas de búsqueda, incluidas las comerciales, y que los mil millones de usuarios de la aplicación Gemini la convierten en el producto de más rápido crecimiento en la historia de Google.
Ashkenazi fue más prudente en la conferencia. Dijo que la inversión en capital aumentará de forma significativa en 2027, que la previsión de este año no cambia y que espera una presión a corto plazo sobre los márgenes por el uso de capacidad en la nube de terceros. El mensaje fue que la curva de gasto no se está aplanando, ni siquiera cuando el flujo de caja libre se ha vuelto negativo por segundo trimestre.
“En un mercado preocupado por que la IA canibalice la franquicia, los inversores necesitan ver que la búsqueda acelera, no que se desacelera”, dijo Dave Wagner, gestor de cartera de Aptus Capital Advisors. “La nube sostiene la historia, pero hasta que la búsqueda demuestre que la IA suma, la acción probablemente seguirá bajando”.
El relato de Reuters sobre los resultados captó el dilema más amplio del sector: a los inversores les preocupa tanto el posible gasto excesivo en IA como el riesgo de quedarse atrás frente a los rivales por no gastar lo suficiente. El trimestre de Alphabet dio munición a ambos bandos. El crecimiento del 103% de la nube es la prueba más sólida hasta ahora de que el gasto está produciendo un negocio, mientras que la desaceleración de la búsqueda y la quema de 9.070 millones son la prueba más sólida hasta ahora de que la factura llega antes que el retorno.
La reacción del mercado fue rápida. Las acciones de clase A de Alphabet cayeron un 9,36%, hasta 294,49 dólares, en las operaciones fuera de horario a las 5:08 p.m. EDT, según datos de mercado de CNBC, tras cerrar la sesión regular en 324,89 dólares, y otros informes situaron la caída fuera de horario entre más del 8% y más del 10%, hasta alrededor de 298,68 dólares. Las acciones solo han dado retornos bajos de un dígito en 2026, cerca del 2%, y han caído casi un 30% desde sus máximos de julio, cotizando por debajo de su media móvil exponencial de 200 días por primera vez desde junio de 2025.
Alphabet importa en esta temporada de resultados porque es la prueba más pura de si el gasto en IA compensa. La empresa no es un fabricante de chips que vende picos y palas, ni una compañía de software que alquila los modelos de otro. Construye los modelos, posee la distribución de la búsqueda, gestiona una de las nubes más grandes del mundo y diseña sus propios chips de IA. Si esa máquina verticalmente integrada no puede convertir la inversión en IA en un beneficio acelerado, el mercado hará preguntas más duras a todos los demás hiperescaladores.
La desaceleración de la búsqueda importa aún más en concreto. La publicidad en búsquedas ha financiado a Google durante un cuarto de siglo y todavía representa cerca de la mitad de los ingresos de Alphabet. Una tasa de crecimiento que cae del 19% al 12% en dos trimestres, combinada con la evidencia de que las respuestas de IA reducen los clics hacia sitios externos, plantea una cuestión estructural, no solo trimestral: si la era de la IA expande la búsqueda o reemplaza el modelo publicitario que la hizo tan rentable. La respuesta de Pichai es que la IA impulsa más consultas, incluidas las comerciales. Las cifras del miércoles muestran que el mercado quiere pruebas en ingresos, no en consultas.
La cuestión del efectivo importa para todo el mercado. Alphabet quemó 9.070 millones de dólares en flujo de caja libre en un solo trimestre, tras 5.900 millones el trimestre anterior, y planea gastar aún más en 2027. Puede permitírselo: 265.000 millones en efectivo y valores, un billón de dólares en activos y una deuda recién ampliada muestran un balance construido para una carrera larga. Pero el paso de ser uno de los generadores de efectivo más prolíficos de la tecnología a una empresa que financia el crecimiento con deuda y ventas de acciones cambia cómo la valoran los inversores, y eleva lo que está en juego para Amazon y Apple cuando publiquen el jueves.
El foco inmediato se traslada a la sesión regular del jueves, cuando los inversores decidirán si la caída fuera de horario, de entre el 8% y el 10%, se mantiene o se profundiza. Los analistas también analizarán la conferencia de resultados en busca de una cifra más firme sobre la inversión en capital en 2027, después de que Ashkenazi confirmara un aumento significativo sin precisar una cifra más allá de la dirección por encima de 300.000 millones comunicada en la llamada.
Amazon y Apple publican sus resultados el jueves 29 de octubre, y sus cifras confirmarán si el incumplimiento de Alphabet fue específico de la empresa o muestra un patrón más amplio de presión del gasto en IA en las grandes tecnológicas. El buen resultado de Microsoft el miércoles por la noche ya muestra que el patrón no es uniforme: el crecimiento del 48% de Azure y una guía al alza dieron a esa acción un alza del 4% fuera de horario la misma noche en que Alphabet cayó.
A más largo plazo, los hitos a vigilar son el crecimiento de la búsqueda en el cuarto trimestre, el margen de la nube a medida que escalan las ventas de TPU y si el flujo de caja libre vuelve hacia el equilibrio cuando se complete la oleada de centros de datos de 2026. La junta de Alphabet también declaró un dividendo trimestral común de 0,22 dólares por acción, pagadero el 14 de diciembre de 2026 a los accionistas registrados el 7 de diciembre, un recordatorio de que la empresa sigue devolviendo efectivo incluso mientras pide prestado y emite acciones para financiar la expansión de la IA.
¿Cuáles fueron las ganancias de Alphabet en el tercer trimestre de 2026? Alphabet reportó ingresos de 127.577 millones de dólares, un 25% más que un año antes, un beneficio operativo de 40.576 millones, un 30% más, y un beneficio por acción GAAP de 2,12 dólares, frente a 2,87 dólares. El beneficio ajustado fue de 2,67 dólares por acción, por debajo de los 3,02 dólares que esperaban los analistas.
¿Por qué cayeron las acciones de Alphabet tras los resultados? Los ingresos y los beneficios incumplieron las previsiones de Wall Street, el crecimiento de la búsqueda se desaceleró al 12% y el flujo de caja libre fue negativo en 9.070 millones de dólares, mientras la inversión en capital alcanzó 51.360 millones. Las acciones cayeron entre un 8% y más de un 10% fuera de horario.
¿Cómo se comportó Google Cloud? Los ingresos de Google Cloud se dispararon un 103%, hasta 30.709 millones de dólares, superando la estimación de 29.570 millones, y el beneficio operativo de la nube se multiplicó por más de tres, hasta 11.121 millones. Alphabet atribuyó el resultado a la infraestructura de IA para empresas, las soluciones de IA y las ventas de chips TPU.
¿Por qué bajó el beneficio de Alphabet si los ingresos subieron un 25%? Una pérdida de 8.664 millones de dólares en valores de renta variable, frente a una ganancia de 10.734 millones un año antes, recortó el beneficio por acción en 0,55 dólares. Incluso sin ese efecto, el beneficio ajustado incumplió las estimaciones y el flujo operativo cayó mientras la inversión en capital se duplicaba con creces.
¿Cuánto gastará Alphabet en infraestructura de IA en 2027? Alphabet mantuvo su previsión de inversión en capital para 2026 entre 195.000 y 205.000 millones de dólares y dijo que el gasto aumentará de forma significativa en 2027, con planes que apuntan por encima de 300.000 millones, según la directora financiera Anat Ashkenazi.
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