La Reserva Federal llega a su última reunión antes de las elecciones de mitad de mandato con una elección difícil: subir de nuevo los tipos para luchar contra una inflación persistente, o mantenerlos estables y esperar pruebas más claras. Con su reunión de dos días que concluye el 28 de octubre de 2026, la decisión de la Fed sobre los tipos en octubre de 2026 se perfila como una pausa, aunque los precios siguen subiendo mucho más rápido de lo que quiere el banco central.
El comité de la Reserva Federal que fija los tipos se reúne el 27 y 28 de octubre de 2026 para establecer el tipo de referencia de los fondos federales, el tipo que influye en las hipotecas, los préstamos para automóviles, las tarjetas de crédito y el crédito a las empresas. En septiembre votó por unanimidad subir el rango por primera vez en tres años, hasta el 3,75 % y el 4 %, ante la negativa de la inflación a volver al objetivo del 2 %.
Este mes, la cuestión es si subir de nuevo o hacer una pausa. La mayoría de los pronosticadores cree que un recorte no es un resultado realista de esta reunión, pese a la preferencia de la Administración Trump por unos tipos más bajos y a un informe de empleo de septiembre que decepcionó a los pronosticadores. El debate está entre otra subida, que encarecería el crédito, y mantenerse firmes, que corre el riesgo de dejar que la alta inflación persista.
Los precios del mercado apuntan con firmeza hacia la paciencia: los operadores dan en torno a un 90 % de probabilidad a que los tipos se mantengan sin cambios esta semana, con una subida en diciembre en torno al 82 %. El índice del dólar se mantuvo en torno a 102 el martes tras dos subidas seguidas, mientras los inversores esperaban el anuncio más los datos del PIB y de la inflación PCE.
La Reserva Federal sube su tipo de referencia para frenar el aumento de los precios y lo baja para estimular el mercado laboral. La votación unánime de septiembre rompió una racha de tres años sin subidas, reflejando la preocupación de que la inflación —ahora por encima del objetivo del 2 % durante cinco años consecutivos— se estuviera consolidando en lugar de desvanecerse.
En septiembre, la mayoría de los miembros del comité señalaron al menos una subida más este año. De los 19 miembros (solo 12 votan), dos no veían necesidad de más subidas, 12 veían margen para una subida más de un cuarto de punto, y cuatro favorecían dos subidas de un cuarto de punto o una subida de medio punto antes de fin de año. El presidente Kevin Warsh no presentó sus propias proyecciones.
Desde entonces, los responsables de la política monetaria han sabido que los precios al consumo subieron un 3,7 % en septiembre respecto a un año antes, frente al 3,4 % de agosto. Ambas cifras están muy por encima del objetivo, el núcleo del argumento para actuar de nuevo. Pero la política monetaria tarda en filtrarse a la economía, y ese desfase es el núcleo del argumento para esperar.
El telón de fondo es inusualmente político. El coste de la vida sigue siendo la principal preocupación de los votantes mientras se preparan para acudir a las urnas el 3 de noviembre, y esta es la última reunión de la Fed antes de esas elecciones. Los responsables de la Fed afirman rutinariamente que sus decisiones se basan en los datos, no en la política, y el argumento de la pausa se plantea en esos términos: esperar da a los responsables más tiempo para evaluar la respuesta a la última subida.
El argumento a favor de mantenerse firmes se basa en el momento y la incertidumbre: 94 de 100 economistas encuestados por Reuters esperan que el rango se mantenga entre el 3,75 % y el 4 % este mes. Una pausa daría a los responsables más tiempo para juzgar cómo están respondiendo los hogares y las empresas a la subida de septiembre.
«Mis colegas y yo tendremos que llegar a nuestro propio juicio, lo que puede llevar más tiempo», afirmó el vicepresidente de la Fed, Philip Jefferson, el 1 de octubre.
Una gran incertidumbre sigue siendo la guerra en Irán. El presidente Donald Trump afirmó en septiembre que «terminaría inmediatamente» después de las elecciones de mitad de mandato, aunque también ha sugerido que podría reanudar los ataques después del 3 de noviembre, un giro que importa enormemente para los precios de la energía y, por tanto, para la inflación.
«¿Vamos a escalar o a desescalar? es enorme en términos de impacto sobre los precios de la energía y, por tanto, sobre la inflación», afirmó Yuval Bar-Or, profesor de finanzas de Johns Hopkins. «Especular sin reconocer que ese es un acontecimiento decisivo sería incompleto».
No todo el mundo se siente cómodo esperando: varios responsables siguen preocupados por la inflación, y el presidente Warsh ha reafirmado su compromiso con la estabilidad de precios.
«Es difícil estar en una conversación con banqueros centrales y no intercambiar notas y oír lo mismo sobre el aumento de los precios», afirmó Warsh el 16 de octubre en Bangkok.
La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, advirtió el 12 de octubre de que retrasarse conlleva su propio riesgo. «Con cada mes que pasa, una inflación persistentemente elevada aumenta los riesgos de que una mentalidad inflacionaria se consolide en la economía», afirmó. «Recortar las velas mediante ajustes frecuentes y más pequeños reduce los riesgos de desviarnos mucho del rumbo».
El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, miembro del comité sin derecho a voto, también teme que la inflación no se suavice por sí sola. «El peligro es que la inflación proceda menos de cosas que podrían desaparecer de forma natural, como el impacto de los aranceles en los precios, y se desplace más hacia un simple sobrecalentamiento tradicional de la demanda», dijo a NPR a principios de este mes.
Por eso, incluso mientras una pausa parece probable esta semana, cada uno de los 100 economistas de la encuesta de Reuters espera una subida en diciembre. La cuestión no es si la Fed actuará de nuevo, sino cuándo.
Para los hogares, la decisión fluye directamente hacia los costes cotidianos: un tipo más alto eleva los costes de las hipotecas, los préstamos para automóviles y las tarjetas de crédito, apretando unos presupuestos ya estirados por subidas anuales de precios del 3,7 %. Una pausa da a los prestatarios un respiro, pero una subida en diciembre simplemente retrasaría la presión unas semanas.
Para los mercados, las apuestas están igualmente claras. El renovado interés por el comercio de la IA, espoleado por la presentación de la oferta pública de Anthropic, ha apoyado al dólar, pero la postura de la Fed marca el tono para las acciones y los bonos hasta fin de año. Una subida sorpresa probablemente sacudiría las acciones y elevaría los rendimientos; una pausa con un lenguaje duro para diciembre podría hacer gran parte del mismo trabajo sin la conmoción.
Para la Casa Blanca, la reunión llega en un momento delicado. Trump ha criticado repetidamente a la Fed por no recortar los tipos con más agresividad, y sigue presionando para que la gobernadora Lisa Cook y el expresidente Jerome Powell abandonen el comité. Trump intentó por primera vez despedir a Cook en agosto de 2025 por acusaciones de fraude hipotecario que ella niega; el Tribunal Supremo bloqueó su destitución, afirmando que solo podía despedirla «por una buena razón». Revivió el esfuerzo este mes con una «comisión de investigación» y una exigencia de que testificara el 5 de noviembre; su abogado, Abbe Lowell, lo calificó de «demostrablemente sesgado» y afirmó que solo podría comparecer después de la reunión de diciembre. Powell, cuyo mandato se extiende hasta enero de 2028, afirma que permanecerá hasta que la investigación sobre él esté «realmente terminada».
El comité anuncia su decisión el 28 de octubre, seguida de la rueda de prensa del presidente Warsh, donde los operadores analizarán cada palabra en busca de señales sobre diciembre. Los datos del PIB y de la inflación PCE de esta semana, las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre y cualquier giro sobre Irán alimentarán ese juicio.
Si la Fed hace una pausa como se espera, la atención se traslada a diciembre, donde tanto los mercados como los economistas esperan una subida de un cuarto de punto. Una inflación más alta o unos precios de la energía en aumento podrían adelantar esa subida; un informe de empleo más débil o una desescalada en Irán podrían retrasarla. Una pausa en octubre parecería menos un cambio de dirección que un retraso deliberado.
Cobertura relacionada: La presentación de la oferta pública de Anthropic, La recompensa de Trump de 1 millón de dólares por fraude electoral, y La histórica victoria de los Steelers en París.
El comité concluye su reunión de dos días el 28 de octubre de 2026, anunciando si mantiene, sube o recorta el tipo de referencia, seguido de una rueda de prensa del presidente Kevin Warsh.
El rango es del 3,75 % al 4 %, establecido por la subida unánime de septiembre de 2026, el primer aumento en tres años.
La política monetaria tarda en surtir efecto, la subida de septiembre apenas se ha filtrado, y las incertidumbres —Irán y el resultado de las elecciones de mitad de mandato— podrían cambiar pronto el panorama. Un total de 94 de 100 economistas encuestados por Reuters no esperan cambios este mes.
Los 100 economistas de la encuesta de Reuters esperan una subida en diciembre, y los operadores sitúan la probabilidad en torno al 82 %, lo más probable una subida de un cuarto de punto, dependiendo de los datos de inflación, empleo y energía.
Un tipo más alto tiende a elevar los tipos de las hipotecas, los préstamos para automóviles y las tarjetas de crédito, mientras que una pausa mantiene los costes más estables a corto plazo, aunque una subida en diciembre seguiría filtrándose.
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