Las ganancias de Sherwin-Williams en el tercer trimestre dejaron un veredicto dividido el martes 27 de octubre de 2026: el fabricante de pinturas y recubrimientos vendió mucho más que hace un año, pero el aumento de los costes de materias primas y de la cadena de suministro impidió que ese crecimiento se tradujera en el beneficio que esperaba Wall Street. Las ganancias ajustadas fueron de 3,63 dólares por acción, un 1,1% más que un año antes pero por debajo de la estimación de consenso de 3,65 dólares, mientras los ingresos subieron un 7,9% hasta 6.860 millones de dólares y superaron las previsiones. Las acciones cayeron más de un 3% en la negociación matutina, mientras los inversores sopesaban una facturación sólida frente a unos márgenes cada vez más estrechos.
The Sherwin-Williams Company presentó sus resultados del tercer trimestre de 2026 el martes por la mañana, correspondientes al trimestre cerrado en septiembre de 2026. En base ajustada, que excluye partidas como la amortización relacionada con la adquisición de Valspar y los gastos de indemnización y reestructuración, las ganancias fueron de 3,63 dólares por acción, frente a 3,59 dólares un año antes. Fue un resultado un 0,6% inferior a la estimación de consenso de Zacks de 3,65 dólares, y puso fin a una racha en la que la empresa había superado las estimaciones de ganancias en tres de los cuatro trimestres anteriores.
Los ingresos contaron una historia más brillante. Las ventas netas de 6.860 millones de dólares subieron desde 6.360 millones en el tercer trimestre de 2025, un aumento del 7,9%, y superaron el consenso de 6.780 millones en un 1,1%. El crecimiento llegó desde los tres segmentos declarables, apoyado por las subidas de precios, la adquisición en octubre de 2025 del fabricante brasileño de pinturas Suvinil y los efectos favorables del tipo de cambio. En base declarada, el beneficio neto bajó un 1,5% hasta 821 millones de dólares, o el 12,0% de las ventas netas, mientras el beneficio diluido por acción subió un 0,9% hasta 3,38 dólares desde 3,35 dólares, ayudado por un menor número de acciones tras las recompras.
La reacción del mercado fue rápida. Las acciones de Sherwin-Williams cayeron más de un 3% en la negociación matutina del martes, una caída que también pesó sobre el índice Dow Jones, del que la acción forma parte. Las acciones ya habían quedado rezagadas frente al mercado en general este año, con una subida de alrededor del 3,4% desde principios de 2026 frente a una ganancia del 12,1% del S&P 500, y Zacks señaló que la acción había perdido un 5,4% en el último año frente a un crecimiento del 6,3% de su industria de productos químicos especializados.
Sherwin-Williams es uno de los mayores fabricantes de pinturas y recubrimientos del mundo, que vende a través de sus propias tiendas, a pintores profesionales y contratistas, y a clientes minoristas e industriales. Esa mezcla convierte sus resultados en una lectura útil de la demanda de vivienda y renovación: cuando las casas cambian de manos y los propietarios repintan, los pintores profesionales compran más pintura, y cuando la rotación de viviendas se mantiene moderada, los volúmenes se suavizan aunque los precios suban.
La dirección lleva tiempo describiendo los volúmenes subyacentes del mercado como moderados, y el comunicado del martes repitió ese mensaje, apuntando al sentimiento de los clientes y a los indicadores adelantados del mercado que sugieren una demanda suave durante el resto de 2026 y en 2027. La empresa ha respondido con precios, disciplina de costes y adquisiciones. El acuerdo de Suvinil, completado en octubre de 2025, le dio una presencia mucho mayor en Brasil y América Latina, y fue el mayor impulsor individual del crecimiento del segmento Consumer Brands este trimestre. Al mismo tiempo, la empresa ha seguido recomprando sus propias acciones: recompró 7,1 millones de acciones en los nueve primeros meses de 2026 y devolvió 2.980 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos y recompras en ese periodo, incluidos 749 millones solo en el tercer trimestre.
El tercer trimestre también llegó en una semana de resultados muy activa. Coca-Cola, UPS, Boeing, PayPal, Celestica y Royal Caribbean ya habían presentado resultados, y la Reserva Federal debía anunciar su decisión sobre los tipos de interés el miércoles 28 de octubre, con los mercados esperando mayoritariamente que se mantuvieran. En ese contexto, un fallo en los beneficios de una acción industrial tan conocida destacó, incluso mientras el S&P 500 y el Nasdaq avanzaban el martes por la mañana con la bajada de los precios del petróleo.
El detalle que explica el fallo está en la línea de margen. El beneficio bruto subió un 4,9% hasta 3.280 millones de dólares, pero eso fue más lento que el crecimiento de las ventas del 7,9%, de modo que el margen bruto cayó al 47,8% desde el 49,2% de un año antes. El EBITDA ajustado subió un 3,3% hasta 1.400 millones de dólares, un margen del 20,5%, mientras el EBITDA declarado subió un 3,4% hasta 1.390 millones. En términos sencillos, Sherwin-Williams cobró más y vendió más, pero cada dólar de ventas soportó mayores costes de materias primas y de la cadena de suministro, y un cambio en la mezcla de ventas, incluido el efecto dilutivo de Suvinil, redujo los márgenes. La dirección dijo que, excluyendo el impacto dilutivo de Suvinil, el margen bruto acumulado en el año se mantuvo plano frente a un año antes.
El grupo Paint Stores, el canal minorista principal de la empresa, aumentó sus ventas un 4,7% hasta 4.020 millones de dólares, con unas ventas comparables en tienda que subieron un 3,9%. El crecimiento reflejó subidas de precios de un dígito medio y ganancias de volumen de un dígito bajo, con ventas al alza en todos los mercados de clientes profesionales, encabezadas por un crecimiento de dos dígitos en protección y marina, un crecimiento alto de un dígito en comercial y un crecimiento medio de un dígito en repintado residencial. El beneficio del segmento subió un 2,1% hasta 974,3 millones de dólares, pero el margen declarado bajó al 24,3% desde el 24,9%, ya que subieron los costes de materias primas y de la cadena de suministro y la empresa invirtió en más representantes de ventas y tiendas. El grupo cerró el trimestre con 4.853 tiendas en funcionamiento.
Las ventas del grupo Consumer Brands se dispararon un 21,7% hasta 937,4 millones de dólares desde 770,1 millones, impulsadas sobre todo por Suvinil, la traducción favorable de divisas y un cambio positivo en la mezcla de productos, parcialmente compensados por la debilidad de la demanda en Norteamérica. Sin embargo, el beneficio del segmento cayó un 7,1% hasta 146,2 millones de dólares, y el margen declarado se contrajo bruscamente al 15,6% desde el 20,4%, ya que pesaron los mayores costes, los gastos adicionales de venta y administración relacionados con Suvinil y los efectos desfavorables de las operaciones en divisas. El beneficio ajustado del segmento cayó un 4,4% hasta 171,4 millones de dólares.
Las ventas del grupo Performance Coatings aumentaron un 8,8% hasta 1.900 millones de dólares, con subidas de precios de un dígito medio y un crecimiento de volumen de un dígito bajo, con un crecimiento de dos dígitos en General Industrial, Packaging y Coil, y ganancias de un dígito bajo en Industrial Wood y Automotive Refinish. El beneficio del segmento aumentó un 6,2% hasta 255,2 millones de dólares, ya que las mayores ventas compensaron con creces el aumento de los costes de materias primas, cadena de suministro y personal, aunque el margen declarado se estrechó al 13,4% desde el 13,7% y el margen ajustado cayó al 16,2% desde el 16,9%.
La presidenta, presidenta ejecutiva y consejera delegada, Heidi G. Petz, presentó el trimestre como una historia de resistencia en un entorno de demanda difícil. Dijo que los resultados del tercer trimestre "demostraron la resistencia de nuestra empresa y la fortaleza de nuestra estrategia en un entorno de demanda difícil", y añadió: "A pesar de unos volúmenes subyacentes del mercado moderados, seguimos ganando nuevos clientes, aumentando la participación en el gasto de los clientes y logrando un crecimiento de ventas en los tres segmentos declarables, en línea o por encima de nuestras previsiones, apoyados por el valor diferenciado y la productividad que nuestras soluciones ofrecen a los clientes".
Petz también abordó directamente la presión sobre los márgenes, diciendo que el margen bruto se vio "afectado principalmente en el trimestre por los mayores costes de materias primas y relacionados con la cadena de suministro y por la mezcla, incluida la dilución de Suvinil y el mayor crecimiento en segmentos declarables de menor margen". Añadió que los gastos de venta, generales y administrativos como porcentaje de las ventas disminuyeron en el trimestre, ya que la empresa encontró eficiencias, y que el equipo "sigue centrado en atender a nuestros clientes y controlar lo que podemos controlar para seguir creciendo en ventas y beneficios".
La reacción de los analistas fue más fría. Zacks, que esperaba 3,65 dólares por acción, mantuvo la acción en el rango nº 4, equivalente a una recomendación de venta, y señaló la previsión anual estrechada como señal de que la recuperación de los beneficios será más lenta de lo esperado. Los operadores coincidieron a corto plazo: la caída matutina de las acciones de más del 3% mostró que, por ahora, el mercado está valorando más la presión sobre los márgenes que el buen resultado de ventas.
Sherwin-Williams importa más allá de la pintura. Sus resultados son un indicador de la salud de la rotación de viviendas, la remodelación profesional y la producción industrial, tres áreas que se han visto frenadas por los altos costes de financiación y unos consumidores prudentes. Cuando la empresa dice que los volúmenes subyacentes se mantienen moderados hasta 2027, está diciendo a los inversores que la recuperación relacionada con la vivienda que muchos esperaban aún no ha llegado, aunque sus propios precios y su cuota de mercado sigan creciendo.
El trimestre también muestra la doble cara de las adquisiciones. Suvinil elevó las ventas de Consumer Brands en más de una quinta parte y dio a Sherwin-Williams un negocio latinoamericano más fuerte, pero también diluyó los márgenes y añadió costes, que es exactamente lo que preocupó a los inversores el martes. La pregunta para los próximos trimestres es si la escala de Suvinil y el poder de fijación de precios de la empresa pueden restaurar los márgenes, o si la inflación de las materias primas y la debilidad de la demanda norteamericana mantienen los beneficios creciendo más despacio que las ventas.
Para los accionistas, la historia del efectivo sigue siendo sólida. La empresa generó 2.590 millones de dólares de flujo de caja operativo neto en los nueve primeros meses de 2026, tenía 264,2 millones en efectivo al 30 de septiembre, y aún contaba con autorización para recomprar otros 22,5 millones de acciones. Con préstamos a corto plazo de 2.350 millones de dólares y deuda a largo plazo de 7.940 millones, el balance no está tensionado para una empresa de este tamaño, lo que da margen a la dirección para seguir devolviendo efectivo mientras espera a que la demanda se recupere.
Para el cuarto trimestre de 2026, Sherwin-Williams espera que las ventas netas consolidadas aumenten en un porcentaje de un dígito medio interanual. Para todo el año, mantuvo su previsión de crecimiento de las ventas netas en el rango medio a alto de un dígito, pero estrechó sus perspectivas de ganancias: los beneficios declarados se proyectan ahora en 10,92-11,22 dólares por acción, frente a la previsión anterior de 10,92-11,32 dólares, y los beneficios ajustados en 11,85-12,15 dólares, estrechados desde 11,80-12,20 dólares. Las perspectivas revisadas reflejan una continua disciplina de precios, reducciones de costes y un enfoque en el crecimiento rentable en medio de presiones inflacionistas y una demanda moderada.
Los inversores vigilarán tres cosas a continuación. Primero, si los costes de materias primas y de la cadena de suministro se moderan en el cuarto trimestre y permiten que el margen bruto se recupere hacia los niveles del año pasado. Segundo, si la demanda de consumo norteamericana se estabiliza, ya que su debilidad compensó gran parte de la ganancia de Suvinil este trimestre. Y tercero, si la decisión de la Reserva Federal del miércoles 28 de octubre, y los datos de vivienda que le sigan, apuntan a menores costes de financiación que puedan reactivar las ventas de viviendas y el trabajo de repintado en 2027. La próxima actualización trimestral de la empresa, que cubrirá los tres últimos meses de 2026, será la primera prueba de esa previsión estrechada.
Las ganancias ajustadas fueron de 3,63 dólares por acción, un 1,1% más que los 3,59 dólares de un año antes, pero por debajo de la estimación de consenso de 3,65 dólares. El beneficio neto declarado fue de 821 millones de dólares, o 3,38 dólares por acción diluida.
Los ingresos fueron de 6.860 millones de dólares, un 7,9% más que los 6.360 millones de un año antes y por encima de la estimación de consenso de 6.780 millones, con crecimiento en los tres segmentos.
Las acciones cayeron más de un 3% en la negociación matutina porque el fallo en los beneficios y el estrechamiento de los márgenes eclipsaron el buen resultado de ventas, y porque la previsión de ganancias ajustadas para todo el año se estrechó a 11,85-12,15 dólares por acción.
Consumer Brands creció más rápido, con ventas un 21,7% superiores hasta 937,4 millones de dólares, impulsadas sobre todo por la adquisición de Suvinil, aunque su beneficio cayó un 7,1% al subir los costes y estrecharse los márgenes.
La empresa espera que las ventas netas del cuarto trimestre suban en un porcentaje de un dígito medio y que las ventas netas de todo el año crezcan en el rango medio a alto de un dígito, con ganancias ajustadas de 11,85-12,15 dólares por acción.
Cobertura relacionada: Boeing Q3 Loss Widens as Jet Division Loses $697 Million, Coca-Cola Q3 Earnings Beat Estimates as Global Sales Lift Full-Year Outlook, UPS Q3 Earnings Beat as Revenue Jumps to $22.9 Billion.
Leave a Comment
| Today's Date:
