Las ganancias de Coca-Cola en el tercer trimestre superaron las expectativas de Wall Street el martes 27 de octubre de 2026, ya que la fuerte demanda fuera de Estados Unidos compensó con creces unas ventas planas en su mercado local. El gigante de bebidas de Atlanta informó de unos ingresos netos de 13.380 millones de dólares en los tres meses finalizados el 2 de octubre, un 7% más que un año antes y muy por encima de los 12.920 millones que esperaban los analistas. Las ganancias ajustadas alcanzaron los 91 centavos por acción, frente a un consenso de 88 centavos, mientras el beneficio declarado subió a 4.010 millones de dólares. La dirección elevó entonces su previsión para todo el año por segunda vez en 2026, hasta un crecimiento de las ganancias comparables de al menos el 11% y un crecimiento orgánico de los ingresos de al menos el 5%.
Coca-Cola publicó sus resultados del tercer trimestre antes de la apertura del martes, y las cifras principales superaron todas las referencias importantes fijadas por los analistas. El beneficio declarado atribuible a los accionistas fue de 4.010 millones de dólares, o 93 centavos por acción, frente a 3.700 millones, o 86 centavos, en el mismo trimestre del año anterior. En términos comparables, que excluyen partidas que afectan a la comparabilidad, las ganancias fueron de 3.940 millones de dólares, o 91 centavos por acción, frente a 82 centavos un año antes. Los ingresos subieron un 7,4%, hasta 13.380 millones de dólares, desde 12.460 millones, y los ingresos orgánicos, que excluyen movimientos de divisas y adquisiciones o desinversiones, también crecieron un 7%.
El crecimiento se debió más a la cantidad de producto que se movió por el sistema que a las subidas de precios por sí solas. Las ventas de concentrado aumentaron un 7%, mientras el precio y la mezcla de productos aportaron solo un 1%. Las ventas de concentrado superaron en dos puntos porcentuales el crecimiento del volumen de cajas unidad, una diferencia que la empresa atribuyó al calendario de los envíos de concentrado y no a un cambio en la demanda subyacente. El beneficio bruto subió un 10%, hasta 8.450 millones de dólares, elevando el margen bruto al 63,2%, desde el 61,5% de un año antes. El resultado operativo aumentó un 12%, hasta 4.470 millones de dólares, y el margen operativo comparable se amplió al 32,9%, desde el 31,9%, ya que el crecimiento de los ingresos y los movimientos favorables de divisas compensaron una mayor inversión en marketing y gastos operativos.
El consejero delegado Henrique Braun dijo que el trimestre demostró que el sistema funciona como se esperaba. "Nuestros resultados este trimestre demuestran el impulso sostenido de nuestro sistema, lo que nos da confianza en nuestra previsión actualizada para todo el año", dijo Braun. "Al mantenernos cerca de los consumidores y ejecutar con agilidad en todo nuestro sistema global, estamos logrando un crecimiento de calidad mientras seguimos invirtiendo en las capacidades, las marcas y las personas que impulsarán nuestro futuro", añadió. La previsión elevada fue el segundo aumento del año: Coca-Cola ya había elevado su guía en julio, cuando pasó a un crecimiento orgánico de los ingresos de alrededor del 5% y un crecimiento de las ganancias comparables del 9% al 10%.
Coca-Cola llegó al informe del martes con impulso y con unas expectativas a la altura. En el segundo trimestre, los ingresos orgánicos subieron un 6% respecto al año anterior, las ganancias ajustadas por acción crecieron un 11% y los volúmenes globales de bebidas aumentaron un 5%, incluido un crecimiento del 3% en Norteamérica. La empresa ha superado ya las estimaciones de ganancias ajustadas de Wall Street durante 10 trimestres consecutivos, según Barron's, lo que convierte cada nuevo informe en una prueba de si esa racha puede continuar frente a un consumidor más prudente. Los precios más altos de la gasolina y los alimentos han apretado los presupuestos de los hogares, y los compradores se han vuelto más selectivos, pero Coca-Cola ha sido un punto brillante en un sector de consumo en dificultades, con sus acciones más de un 30% por encima en 2026 antes del informe del martes.
El tercer trimestre también mostró cómo ha cambiado la cartera de la empresa. El volumen de refrescos con gas subió un 5%, con la marca Coca-Cola un 5% arriba, Coca-Cola Zero Sugar disparada un 16% y Diet Coke un 6% más, según el informe de la empresa resumido por Bloomberg. Esa fortaleza sin azúcar importa porque es donde el crecimiento es más rápido: los consumidores se alejan de los refrescos tradicionales con todas sus calorías, y Coca-Cola ha ampliado su gama con productos como la leche Fairlife, más rica en proteínas. A principios de octubre, la empresa dijo que comenzaría pruebas limitadas de versiones con fibra prebiótica de Coca-Cola Zero Sugar, Sprite Zero Sugar y Fresca, con el objetivo de aprovechar la demanda de bebidas funcionales. También ha ampliado su presencia en restaurantes: KFC anunció recientemente que sustituirá a su proveedor histórico PepsiCo por bebidas de Coca-Cola en sus restaurantes de Estados Unidos a partir de enero, un acuerdo que no afectará a los últimos resultados pero que podría apoyar las ventas en los próximos años.
Los resultados regionales explican por qué el panorama global parece más fuerte que el estadounidense. El volumen de cajas unidad subió un 5% en Europa, Oriente Medio y África, un 6% en América Latina, un 6% en Asia Pacífico y un 8% en Bottling Investments, mientras Norteamérica se mantuvo sin cambios. Los ingresos netos declarados subieron un 25% en América Latina, ayudados por un crecimiento del 8% en las ventas de concentrado, una aportación del 7% del precio y la mezcla y un impacto favorable del 9% de las divisas, con unos ingresos orgánicos un 16% superiores en la región. Los ingresos declarados en Norteamérica subieron solo un 3%, en Europa, Oriente Medio y África un 4% y en Asia Pacífico un 4%. Coca-Cola dijo que ganó cuota de valor en el total de bebidas no alcohólicas listas para beber a nivel global, con avances en América Latina, Norteamérica y Asia Pacífico, parcialmente compensados por una pérdida de cuota en Europa, Oriente Medio y África.
Tres factores impulsaron el resultado: volumen, mezcla y divisas. El volumen hizo la mayor parte del trabajo, con un crecimiento global de cajas unidad del 5% impulsado por la demanda en India, China, México y Brasil. La mezcla ayudó en el margen, ya que productos de crecimiento más rápido como Zero Sugar ganaron peso en las ventas, y el calendario del concentrado añadió un impulso adicional a los ingresos declarados. Las divisas, que habían sido un viento en contra en algunos periodos recientes, se volvieron favorables, ayudando tanto a los ingresos como a los márgenes. La combinación produjo un margen operativo comparable más amplio incluso cuando la empresa gastó más en marketing, una señal de que la escala y el poder de fijación de precios siguen jugando a su favor.
El punto débil fue Norteamérica, y no fue sutil. El volumen en la región se mantuvo plano, frente a un crecimiento del 3% en el segundo trimestre y por debajo de la estimación media de los analistas, del 2,3%. El crecimiento de las bebidas de marca Coca-Cola se vio compensado por descensos en agua, bebidas deportivas, cafés y tés, dejando el volumen total norteamericano sin cambios incluso cuando los ingresos orgánicos de la región subieron un 3%. Ese contraste, volumen plano pero ingresos al alza, muestra que la región sigue creciendo en términos de valor, pero también muestra que los consumidores estadounidenses no compran más bebidas que hace un año. Su rival PepsiCo, que informó a principios de octubre, registró un descenso del 2% interanual en los volúmenes orgánicos de bebidas en Norteamérica en su último trimestre, aunque su demanda internacional se mantuvo sólida, lo que sugiere que la debilidad es un patrón del sector y no un problema exclusivo de Coca-Cola.
La generación de caja se fortaleció junto con las ganancias. El flujo de caja operativo acumulado en el año alcanzó los 12.500 millones de dólares, mientras el flujo de caja libre totalizó 11.400 millones. La dirección elevó su previsión de flujo de caja libre para todo el año a al menos 13.000 millones de dólares, desde unos 12.400 millones, y elevó la guía de flujo de caja operativo a al menos 15.200 millones, desde unos 14.600 millones. La guía de crecimiento de las ganancias comparables neutrales frente a divisas también se elevó, a al menos el 9%, desde el 7% al 8%. La empresa dijo que sus hipótesis incluyen el cierre de la venta pendiente de sus operaciones de embotellado en África en el cuarto trimestre, sujeto a aprobación regulatoria, un recordatorio de que la guía aún depende de que un acuerdo se complete en plazo.
Los inversores reaccionaron primero al propio resultado. Las acciones de Coca-Cola subieron un 1,1% en la negociación previa a la apertura del martes, según Barron's, tras un año en el que el título ha avanzado cerca de un tercio, muy por delante del mercado en general y de su rival PepsiCo, cuyas acciones han caído este año. Keurig Dr Pepper bajó un 0,9% al inicio del martes, mientras PepsiCo se mantuvo plana. El movimiento previo a la apertura fue modesto para un resultado de esta magnitud, lo que los analistas atribuyeron a unas expectativas ya elevadas: con la acción cerca de máximos históricos, un buen trimestre estaba en parte descontado, y el volumen plano en Norteamérica dio a los escépticos algo a lo que señalar.
El mensaje de Braun a los inversores fue deliberadamente sereno más que triunfal. Presentó el trimestre como prueba de un "impulso sostenido" y de un sistema que ejecuta "con agilidad", un lenguaje que apunta tanto a las campañas locales como a las marcas globales. Coca-Cola destacó campañas de aniversario en Estados Unidos, México y Nigeria durante el trimestre. En Estados Unidos, el sistema celebró 140 años de operaciones, y un estudio de Steward Redqueen estimó que sostiene casi un millón de empleos en toda la cadena de valor y aporta unos 85.000 millones de dólares en actividad económica anual. En México, una campaña que conmemora 100 años de presencia de la empresa combinó envases de edición limitada, iconos culturales locales y experiencias para el consumidor, y la empresa dijo que generó una fuerte interacción y contribuyó al crecimiento del volumen trimestral.
Coca-Cola importa como termómetro del consumo porque sus productos se compran en casi todos los países, en buenos y malos tiempos, y porque sus volúmenes revelan si los hogares siguen gastando en pequeños caprichos cotidianos. Un aumento del 5% en el volumen global, liderado por un alza del 16% en Zero Sugar, sugiere que los consumidores no se están retirando de la categoría, aunque estén optando por opciones con menos azúcar y vigilando los precios en casa. El resultado plano en Norteamérica importa igual de mucho, porque muestra el límite de esa resistencia en el mercado más grande de la empresa, donde el agua, las bebidas deportivas, el café y el té retrocedieron. Si los volúmenes estadounidenses se mantienen planos mientras los internacionales crecen, la historia de crecimiento de Coca-Cola se vuelve, cada vez más, una historia internacional.
La guía elevada importa por una segunda razón: señala la confianza de la dirección en un momento en que muchas empresas de consumo están siendo prudentes. Elevar el crecimiento de las ganancias comparables a al menos el 11%, desde el 9% al 10%, y el flujo de caja libre a al menos 13.000 millones de dólares, es una apuesta a que el cuarto trimestre se mantendrá a pesar de las mismas presiones que aplanaron Norteamérica. También eleva el listón para el próximo informe. Tras superar las estimaciones durante 10 trimestres consecutivos, Coca-Cola tiene ahora que defender una previsión más alta, y cualquier tropiezo en los volúmenes internacionales, o un mayor debilitamiento en casa, se juzgará frente a ese listón más alto. Para los inversores, la pregunta ya no es si Coca-Cola puede crecer, sino si puede seguir creciendo lo bastante rápido como para justificar una acción que ya ha subido cerca de un tercio este año.
La dirección tenía previsto comentar los resultados en una llamada con analistas a las 8:30 de la mañana, hora del Este, el martes, donde se esperaba que los analistas preguntaran por los volúmenes en Norteamérica, por los planes de precios para el cuarto trimestre y por el calendario de la venta de embotellado en África. La próxima prueba dura llegará con los resultados del cuarto trimestre a principios de 2027, cuando la empresa deberá demostrar que la guía elevada era realista y que el cambio a KFC, que comienza en enero, se está asentando sin trastornos. A más corto plazo, la atención se dirige al resto de la temporada de resultados: Alphabet y Microsoft informan el miércoles, Amazon les sigue el jueves, y la Reserva Federal anuncia su decisión sobre los tipos el miércoles, todo lo cual configurará el contexto de mercado en el que cotizan las acciones de Coca-Cola. Si la demanda internacional se mantiene y Norteamérica se estabiliza, la previsión elevada debería ser alcanzable; si alguna de las dos patas falla, el próximo trimestre pondrá a prueba cuánto del optimismo del martes sobrevive al contacto con un consumidor prudente.
Los ingresos netos subieron un 7%, hasta 13.380 millones de dólares, el beneficio declarado fue de 4.010 millones, o 93 centavos por acción, y las ganancias comparables fueron de 91 centavos por acción, un 11% más que los 82 centavos de un año antes. Tanto los ingresos como las ganancias comparables superaron las estimaciones de Wall Street, de 12.920 millones y 88 centavos.
La dirección citó el impulso sostenido en todo su sistema global. Ahora espera un crecimiento orgánico de los ingresos de al menos el 5%, un crecimiento de las ganancias comparables de al menos el 11% y un flujo de caja libre de al menos 13.000 millones de dólares, frente a alrededor del 5%, del 9% al 10% y unos 12.400 millones respectivamente.
El volumen de cajas unidad en Norteamérica se mantuvo plano, frente a un crecimiento del 3% en el segundo trimestre y por debajo de las estimaciones de los analistas, de alrededor del 2,3%. El crecimiento de las bebidas de marca Coca-Cola se vio compensado por descensos en agua, bebidas deportivas, cafés y tés.
El volumen de Coca-Cola Zero Sugar se disparó un 16% en el tercer trimestre, muy por delante del crecimiento del 5% de la marca Coca-Cola y del aumento del 5% en el volumen global de cajas unidad.
KFC sustituirá a su proveedor histórico PepsiCo por bebidas de Coca-Cola en sus restaurantes de Estados Unidos a partir de enero de 2027. El acuerdo no afectó a los resultados del tercer trimestre, pero podría apoyar las ventas en los próximos años.
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