Los resultados Q3 de Alphabet dejaron un veredicto dividido el miércoles 28 de octubre de 2026: la empresa matriz de Google aumentó sus ingresos un 25%, hasta 127.600 millones de dólares, y más que duplicó su negocio en la nube, pero su beneficio quedó muy por debajo de lo esperado por Wall Street, lo que hizo caer sus acciones alrededor de un 7% en las operaciones posteriores al cierre.
Los resultados del tercer trimestre, que abarcan de julio a septiembre, se publicaron tras el cierre del mercado y se convirtieron de inmediato en la mayor prueba hasta ahora de si el auge de la inteligencia artificial se está pagando por sí mismo. Las cifras principales fueron sólidas en casi todo, salvo en el resultado final, donde una pérdida de 8.700 millones de dólares en inversiones en valores redujo el beneficio por acción a 2,12 dólares, frente a 2,87 dólares un año antes.
Alphabet presentó sus resultados ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos el 28 de octubre, con la documentación aceptada a las 4:01 p.m., hora del Este, y celebró su conferencia de resultados a las 4:30 p.m., hora del Este. Los ingresos consolidados fueron de 127.577 millones de dólares, frente a 102.346 millones en el mismo trimestre de 2025, lo que la empresa describió como su decimotercer trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos.
El beneficio operativo subió un 30%, hasta 40.576 millones de dólares, desde 31.228 millones, elevando el margen operativo al 31,8%. Pero la historia del beneficio cambió por debajo de esa línea. Otros ingresos pasaron a un gasto de 8.221 millones de dólares, frente a un ingreso de 12.759 millones un año antes, impulsados por la pérdida neta de 8.700 millones en valores. Esa pérdida redujo la provisión fiscal en 1.900 millones, el beneficio neto en 6.700 millones y el beneficio por acción diluido en 0,55 dólares.
Los inversores reaccionaron con rapidez. Las acciones de Alphabet cayeron alrededor de un 7% en las operaciones posteriores al cierre, y algunos informes situaron la caída en el 7,3%. La reacción repitió la cautela que recibieron otros grandes resultados tecnológicos esta temporada: un crecimiento fuerte ya no basta por sí solo cuando el gasto que hay detrás sigue subiendo.
El informe llegó al final de una semana cargada para los inversores en tecnología. Alphabet había sido señalada de antemano como la primera de las grandes pruebas de la semana, con Amazon y Apple pendientes de publicar el 29 de octubre, y con la Reserva Federal manteniendo sin cambios los tipos de interés el mismo 28 de octubre, en su última decisión antes de las elecciones intermedias del 3 de noviembre.
También siguió a una señal de advertencia de Meta, cuyas acciones cayeron tras anunciar un enorme programa de financiación para la IA, y a un debate más amplio sobre cómo las mayores empresas tecnológicas están pagando la construcción de sus centros de datos. En todo el sector, los grandes proveedores de nube van camino de gastar cerca de 800.000 millones de dólares en inversión en 2026, y las propias cifras de Alphabet muestran lo rápido que crece esa factura.
El balance de Alphabet cuenta la historia de la financiación. Los activos totales alcanzaron 1.003.312 millones de dólares al 30 de septiembre, frente a 595.281 millones a finales de 2025, mientras que la deuda a largo plazo subió a 125.102 millones, desde 46.547 millones. El efectivo, los equivalentes de efectivo y los valores negociables sumaron 265.098 millones de dólares. Durante el trimestre, la empresa emitió 12 millones de acciones de clase A por 4.300 millones de dólares y 24 millones de acciones de clase C por 8.100 millones en su programa de emisión en el mercado, con 27.600 millones aún disponibles, y captó 28.700 millones con notas sénior sin garantía. No recompró acciones en el trimestre, frente a 11.504 millones de recompras en el tercer trimestre de 2025.
Por geografía, los ingresos en Estados Unidos subieron un 39%, hasta 67.681 millones de dólares; Europa, Oriente Medio y África crecieron un 9%, hasta 32.695 millones; Asia-Pacífico subió un 12%, hasta 19.906 millones, y los ingresos del resto de América aumentaron un 17%, hasta 7.101 millones. Alphabet cerró el trimestre con 204.757 empleados, frente a 190.167 un año antes.
Los ingresos de Google Services aumentaron un 11%, hasta 96.302 millones de dólares. Dentro de ese segmento, los ingresos de Google Search y otros subieron un 12%, hasta 63.350 millones; los ingresos publicitarios de YouTube crecieron hasta 11.207 millones, desde 10.261 millones; los ingresos de Google Network fueron de 7.455 millones, y los ingresos publicitarios totales de Google alcanzaron 82.012 millones. Las suscripciones, plataformas y dispositivos de Google, que incluyen hardware, Play Store e ingresos de YouTube no publicitarios, subieron a 14.290 millones, desde 12.870 millones.
La gran protagonista fue Google Cloud. Sus ingresos de 30.709 millones de dólares, frente a 15.157 millones un año antes, supusieron un aumento del 103% que la empresa calificó de crecimiento récord, impulsado por Google Cloud Platform en infraestructura de IA empresarial y soluciones de IA empresarial, además de los servicios básicos en la nube. Las ventas de los sistemas TPU de Google también contribuyeron de forma significativa. El beneficio operativo de la nube saltó a 11.121 millones de dólares, desde 3.594 millones un año antes, mientras que el beneficio operativo de Google Services fue de 39.157 millones.
Other Bets, el conjunto de proyectos a más largo plazo de Alphabet, registró 372 millones de dólares de ingresos, frente a 344 millones un año antes, y amplió su pérdida operativa a 2.047 millones, desde 1.400 millones. Las actividades a nivel de Alphabet registraron una pérdida operativa de 7.655 millones, que la empresa atribuyó principalmente a los costes compartidos de investigación y desarrollo en inteligencia artificial.
En cuanto al flujo de caja, el efectivo neto de las actividades operativas fue de 42.290 millones de dólares en el trimestre, mientras que las compras de propiedades y equipos alcanzaron 51.355 millones. El flujo de caja libre, definido como el flujo operativo menos la inversión en capital, fue negativo en 9.065 millones de dólares en el trimestre, y de 19.747 millones en los últimos doce meses. Fue el segundo trimestre consecutivo de flujo de caja libre negativo.
El consejero delegado Sundar Pichai mantuvo un tono optimista sobre el negocio subyacente. "Tuvimos un trimestre fuerte y ahora estamos en una tasa de ingresos anualizada de medio billón de dólares", dijo. "Nuestro enfoque integral está impulsando el impulso en todo el negocio, con los ingresos de Alphabet creciendo un 25% interanual."
Sobre las búsquedas, Pichai añadió: "Nuestras inversiones en IA están impulsando el crecimiento general de las consultas de búsqueda, incluidas las comerciales. De hecho, nuestra tasa de crecimiento interanual de consultas es la más alta de los últimos cinco años."
Sobre el auge de la nube, dijo: "Los ingresos de Google Cloud crecieron un 103%, impulsados por la enorme demanda de nuestra infraestructura de IA y nuestras soluciones de IA. También estamos viendo una fuerte demanda de nuestros sistemas TPU en una amplia gama de clientes."
Pichai también señaló la escala del alcance de la IA de Alphabet: sus modelos Gemini 4 Argon y Carbon lideran ahora la frontera, sus API de modelos propios procesan casi 32.000 millones de tokens por minuto, más de cuatro veces el volumen de hace un año, la aplicación Gemini ha alcanzado los mil millones de usuarios, lo que calificó como el producto de más rápido crecimiento en la historia de Google, y YouTube Music y Premium han superado los 150 millones de suscriptores en todo el mundo, incluidas las pruebas.
El veredicto del mercado fue más frío. Los analistas señalaron que el fallo en el beneficio se debió a la pérdida en valores y no al negocio operativo, pero la combinación de un fallo en los ingresos, un fuerte gasto en capital y la ausencia de recompras de acciones en el trimestre dio a los operadores pocos motivos para pasar por alto la cifra principal de beneficio esa noche.
El trimestre de Alphabet resume la tensión central del ciclo de inversión en IA. La demanda es real y enorme: duplicar los ingresos de la nube en un año, un crecimiento de las consultas de búsqueda al ritmo más rápido en cinco años y mil millones de personas usando Gemini no son cifras débiles. Pero la infraestructura que hay detrás es extraordinariamente cara, y la factura ya se refleja en un flujo de caja libre negativo, una deuda creciente y nuevas emisiones de acciones en lugar de recompras.
Eso importa más allá de Alphabet. Los resultados de la empresa marcan el tono para Amazon y Apple al día siguiente, y para un mercado que ya ha castigado a otros grandes inversores esta temporada. Si los inversores empiezan a exigir pruebas de que el gasto en IA se convierte en beneficio duradero, y no solo en un crecimiento más rápido de los ingresos, el debate sobre la valoración de todo el sector cambia. La rentabilidad de la nube de Alphabet, con un beneficio operativo que se triplicó interanual, es su mejor respuesta hasta ahora, pero el fallo en el beneficio del grupo muestra con qué facilidad un solo elemento no operativo puede eclipsarla.
Para los usuarios corrientes, las cifras también explican el ritmo de cambio en los productos de Google. El mismo gasto que presiona el flujo de caja libre está financiando las funciones de IA que ahora se integran en Search, YouTube y la aplicación Gemini, y la empresa apuesta a que la escala, con mil millones de usuarios de Gemini, acabará pagando la construcción.
La atención se centra ahora en Amazon y Apple, que publican el 29 de octubre, y en si sus resultados calman o profundizan la preocupación del mercado sobre el gasto en IA. La próxima prueba para la propia Alphabet será su orientación de inversión en capital para 2027 y si el flujo de caja libre vuelve a ser positivo a medida que madura la actual oleada de construcción de centros de datos.
El consejo de Alphabet también declaró un dividendo trimestral en efectivo de 0,22 dólares por acción de las acciones ordinarias de clase A, clase B y clase C, pagadero el 14 de diciembre de 2026 a los accionistas registrados al 7 de diciembre de 2026. Los operadores también vigilarán si la caída posterior al cierre se mantiene en la negociación regular, lo que dejaría las acciones de Alphabet en terreno negativo en 2026.
A más largo plazo, la pregunta es si el crecimiento de la nube puede mantenerse cerca de los tres dígitos. Un salto del 103% fija un listón casi imposible para la próxima comparación, y la propia empresa enmarcó el trimestre como un crecimiento récord y no como una nueva normalidad. Los próximos trimestres mostrarán si la demanda de IA sigue creciendo o si este fue el punto máximo del auge.
Alphabet registró ingresos de 127.600 millones de dólares, un 25% más interanual, un beneficio operativo de 40.600 millones, un beneficio neto de 26.200 millones y un beneficio por acción diluido de 2,12 dólares, frente a 2,87 dólares un año antes.
Una pérdida neta de 8.700 millones de dólares en valores convirtió otros ingresos de una ganancia en un gasto, recortando el beneficio neto en 6.700 millones y el beneficio por acción en 0,55 dólares. El beneficio operativo, en realidad, subió un 30%.
Los ingresos de Google Cloud se dispararon un 103%, hasta 30.700 millones de dólares, desde 15.200 millones un año antes, un crecimiento récord impulsado por la infraestructura de IA empresarial, las soluciones de IA y las ventas de sistemas TPU. El beneficio operativo de la nube subió a 11.100 millones.
Las acciones cayeron alrededor de un 7% tras el cierre porque el beneficio por acción de 2,12 dólares no alcanzó el consenso de cerca de 3,02 dólares, los ingresos tampoco alcanzaron las expectativas por poco, y la inversión en capital de 51.400 millones dejó el flujo de caja libre en negativo por segundo trimestre consecutivo.
Amazon y Apple publican el 29 de octubre de 2026. Los inversores vigilarán su nube y su gasto en IA, la orientación de inversión en capital para 2027 y si el flujo de caja libre mejora en todo el sector.
Cobertura relacionada: Prueba de resultados de las grandes tecnológicas: Alphabet, Amazon y Apple ante el veredicto del gasto en IA; Meta recauda 95.000 millones para IA y lidera un día de gasto de 198.000 millones; La Fed mantiene los tipos en el 3,75%-4% con 10 votos a 2.
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