La Reserva Federal mantuvo sin cambios las tasas de interés el 28 de octubre de 2026, dejando su tasa de referencia en 3.75% a 4% — pero tras el titular tranquilo hay un comité dividido, una disidencia poco común de una gobernadora en funciones y un mercado que ya apuesta con fuerza a que el próximo movimiento, en diciembre, será al alza. La decisión de que la Fed mantiene las tasas llegó en la última reunión del banco central antes de las elecciones intermedias del 3 de noviembre, y apenas seis semanas después de la primera subida de tasas en tres años.
Diez de los 12 miembros con voto del Comité Federal de Mercado Abierto respaldaron la pausa. La gobernadora Lisa Cook y la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, disintieron, ambas a favor de otro aumento inmediato de un cuarto de punto. Fue la señal más clara hasta ahora de que la paciencia dentro de la Fed se agota mientras la inflación se mantiene muy por encima del objetivo del 2% — y dejó planteada una reunión de diciembre que los mercados ya tratan casi como un hecho para una subida.
El Comité Federal de Mercado Abierto se reunió el 27 y 28 de octubre y anunció su decisión a las 2 p.m., hora del Este, del miércoles 28 de octubre. La tasa de fondos federales — la referencia para el crédito a corto plazo en toda la economía estadounidense — se mantiene en el rango de 3.75% a 4% fijado por la subida de un cuarto de punto de septiembre, la primera del banco central desde 2023.
El comunicado describió la actividad económica expandiéndose a un ritmo fuerte, con una inversión de capital robusta y una productividad sólida. Ese lenguaje reforzado importó: le dijo a los mercados que el comité ve una economía capaz de soportar tasas más altas, aun cuando eligió esperar una reunión más antes de moverse de nuevo.
Las acciones cerraron ligeramente al alza en el día. El S&P 500 y el Nasdaq ganaron alrededor de 0.3% cada uno y el Dow Jones subió cerca de 0.2%, según la cobertura de mercados de USA TODAY — una reacción moderada a una decisión que los operadores ya habían descontado con más del 90% de confianza antes del anuncio. La acción real llegó en el mercado de divisas, donde el dólar se deslizó durante la conferencia de prensa del presidente Kevin Warsh aun cuando la noticia era, en apariencia, restrictiva. El índice del dólar cayó hacia 101.90 y el euro subió hasta alrededor de 1.1160 dólares, mientras los operadores concluían que Warsh se había negado a confirmar la subida de diciembre que ya habían pagado.
La reunión también produjo un cambio estructural. Warsh anunció que una de las ocho reuniones del comité en 2027 se dedicará por completo a la "estrategia amplia de política monetaria", sin voto de tasas — lo que deja siete decisiones de tasas el próximo año. En 2028, dijo, dos reuniones serán de estrategia, reduciendo las decisiones de tasas a seis al año.
La pausa de octubre no surgió de la nada. La inflación al consumidor de septiembre fue del 3.7% interanual y los precios al productor subieron 6.3% — cifras que empujaron al comité a subir las tasas en septiembre por primera vez en tres años. Pero el argumento para esperar también era fuerte: el comité quería tiempo para evaluar cómo se filtraba esa subida por la economía, y se reunía apenas días antes de una elección en la que el rumbo de la guerra en Irán — un motor clave de la inflación de este año a través de los precios de la energía — podría cambiar.
Después llegaron los datos del jueves, que afilaron ambos lados del debate. La Oficina de Análisis Económico informó que el PIB real creció a una tasa anual del 3.4% en el tercer trimestre, frente al 2.2% del segundo y por encima de las previsiones de alrededor del 3.1% al 3.2%. El gasto del consumidor subió 3.8%, la inversión en equipos se disparó cerca de 20.8% y las ventas finales reales a compradores privados nacionales — una lectura limpia de la demanda subyacente — subieron 4.9%. Las lecturas trimestrales de inflación dentro del informe del PIB parecieron benignas: el índice de precios PCE subió a una tasa anual del 2.1% en el trimestre y el PCE subyacente al 2.5%, frente al 5.0% y 3.3% del segundo trimestre.
El informe mensual de inflación publicado al mismo tiempo contó una historia menos cómoda. El índice de precios PCE — el indicador preferido de la Fed — subió 0.5% solo en septiembre, elevando la tasa anual a 3.6% desde el 3.4% de agosto, el nivel más alto en cuatro meses. El PCE subyacente, que excluye alimentos y energía, subió 0.3% en el mes y 3.1% en el año, frente al 3.0% anterior. La energía fue un factor clave: la gasolina y otros bienes energéticos saltaron 9.2% en septiembre. El ingreso personal subió solo 0.2%, el ingreso disponible real cayó 0.3% y la tasa de ahorro bajó a 3.8%, su nivel más bajo desde octubre de 2022.
Las disidentes llevaban semanas señalando su impaciencia. Hammack dijo el 12 de octubre ante la Asociación Nacional de Economía de la Empresa que "con cada mes que pasa, la inflación persistentemente elevada aumenta el riesgo de que se afiance una mentalidad inflacionaria en la economía". El vicepresidente Philip Jefferson, en cambio, dijo el 1 de octubre que sus colegas "tendrán que llegar a su propio juicio, lo que puede llevar más tiempo" — el argumento del ala paciente en una frase.
El historial reciente de votos del comité muestra qué rápido cambió el equilibrio. Mantuvo un 9-3 en julio, con tres miembros presionando por un aumento, y luego subió las tasas 12-0 en septiembre. Un voto de 10-2 con dos disidencias a favor de subir sugiere que los halcones están de vuelta — y ya no dispuestos a esperar en silencio.
Una pausa no es un giro, y esta pausa es menos expansiva de lo que parece. El resultado de que la Fed mantiene las tasas deja los costos de endeudamiento en su nivel más alto en años, y las disidencias apuntan en una sola dirección: al alza. Antes de la reunión, los futuros asignaban alrededor de un 71% de probabilidad a una subida en diciembre; tras el comunicado y la conferencia de prensa, esa probabilidad subió a cerca del 85%, según las lecturas de CME FedWatch difundidas después de la decisión. Todos los economistas de una encuesta de Reuters realizada del 16 al 20 de octubre esperaban un aumento de un cuarto de punto en diciembre.
Para los hogares, la aritmética no perdona. La TAE media de las tarjetas de crédito era del 21.19% en todas las cuentas en agosto de 2026, antes de la subida de septiembre, por lo que las tarjetas de tasa variable pueden estar un poco más altas ahora; un movimiento de un cuarto de punto cambia el interés anual de un saldo de 6,000 dólares en solo unos 15 dólares, pero el nivel en sí es lo que duele. Con un saldo de 100 dólares, una subida de un cuarto de punto añade unos 25 centavos al año en intereses — poco por sí solo, castigador a escala. La tasa media nacional de ahorro es de apenas 0.38%, mientras que algunas cuentas de alto rendimiento ofrecen alrededor del 4% — lo que significa que el dinero en una cuenta de ahorro típica pierde poder adquisitivo frente a una inflación PCE del 3.6%.
Las hipotecas son otra historia. La tasa media fija a 30 años se sitúa en 7.39%, según datos de Bankrate, y sigue más al bono del Tesoro a 10 años — que ronda el 5% — que a la tasa nocturna de la Fed. Si la Fed se mantiene pero deja la puerta abierta a otro aumento, las tasas hipotecarias enfrentan presión al alza; un tono más flexible que reconozca riesgos para el crecimiento podría permitir que bajen moderadamente.
El panorama laboral complica la tarea de la Fed. Warsh describió las condiciones del mercado laboral como "bastante positivas" y la tasa de desempleo es del 4.2%. Pero quienes buscan empleo describen un "mercado fantasma" de solicitudes interminables y rechazos silenciosos: la duración media del desempleo superó los cinco meses, más del 27% de los buscadores lleva 27 semanas o más buscando, y el tiempo medio para cubrir un puesto se extendió de 41.4 días en 2022 a 61.5 días en los primeros ocho meses de 2026, según datos de la plataforma de reclutamiento Greenhouse difundidos por USA TODAY.
Warsh aprovechó su conferencia de prensa para defender tanto la decisión como la institución. "El período que tenemos por delante es rico en información. Están pasando muchas cosas en el mundo. Mis colegas y yo estamos atentos a ello", dijo, y añadió que en las próximas semanas el comité determinaría "el protocolo adecuado" para cumplir la estabilidad de precios prometida en junio.
Al preguntarle por el presidente Donald Trump, quien dijo aprobar al presidente de la Fed pero que sus colegas del comité "querrían ver que al país le vaya mal", Warsh se negó a entrar en el tema. "Acabamos de salir de una buena pelea familiar", dijo, describiendo la reunión como una discusión "seria" y "sobria". "Creo que llegamos a la decisión de política correcta para este momento, y es un honor estar aquí y un honor ser el presidente de este grupo". Y añadió con rotundidad: "La política no jugó ningún papel en la decisión. Pasé dos días con mis colegas arriba. No escuché ni una mención a la política".
Sobre la inteligencia artificial — la fuerza detrás de gran parte del auge de inversión — Warsh dijo que las tasas de interés han tenido un efecto en la industria "se pronuncie AI o SI", un guiño a la proclamación de Trump en septiembre de que los documentos oficiales deben llamarla superinteligencia. "Las tasas de interés se meten por las grietas", dijo. "Las tasas de interés afectan directa o indirectamente a casi todo". Añadió que el crecimiento económico es mayor, "pero eso no me dice que el crecimiento económico esté causando inflación de algún modo y haciendo más difícil nuestro trabajo".
La disidencia de Cook atrajo una atención especial. Es "muy raro" ver disentir a un gobernador de la Fed, dijo Chris Rupkey, economista jefe de FWDBONDS LLC, en una nota tras la decisión. Rupkey sugirió que su voto pudo haber sido una protesta: la administración Trump intenta destituir a Cook de la Junta de Gobernadores desde agosto de 2025 por acusaciones de fraude hipotecario en 2021, que ella niega. El Tribunal Supremo bloqueó su destitución, al sostener que Trump solo podía despedirla "por buena causa", pero Trump revivió el esfuerzo este mes con un "comité de investigación" que exige que testifique en la Casa Blanca. Su abogado, Abbe Lowell, calificó al comité de "manifiestamente parcial" y dijo que lo antes que Cook podría comparecer es después de la reunión de diciembre de la Fed.
Los economistas fuera de la Fed leyeron los datos del jueves como un refuerzo para los halcones. "La inflación persistentemente elevada probablemente mantendrá a la Fed en camino de subir las tasas en futuras reuniones", dijo Mike Fratantoni, economista jefe de la Asociación de Banqueros Hipotecarios, quien añadió que la MBA mantiene su pronóstico de dos subidas adicionales en los próximos seis meses. "Quizá cabe destacar para el mercado hipotecario que la lectura de septiembre de la inflación PCE mostró un aumento a 3.6 por ciento desde la lectura previa de 3.4 por ciento. Si bien este aumento ciertamente se vio afectado por el reciente repunte de los precios del petróleo, la inflación PCE subyacente se mantuvo en 3.1 por ciento, todavía muy por encima del objetivo del 2 por ciento de la Fed".
Esta decisión importa porque es la última antes de que los votantes acudan a las urnas y porque fija la forma del debate de diciembre. Un voto de 10-2 con disidencias restrictivas, más un crecimiento del PIB del 3.4% y una inflación PCE acelerándose al 3.6%, deja al comité con poco margen para argumentar que la inflación está vencida — y poca excusa para sorprender a los mercados en diciembre quedándose quieto. Al mismo tiempo, la decisión de reducir las reuniones de tasas a siete en 2027 y seis en 2028 es un cambio institucional duradero: menos votos, más sesiones de estrategia y intervalos más largos entre decisiones en un mundo donde la inflación puede moverse rápido.
Para la economía en general, lo que está en juego pasa por la energía y la guerra en Irán. El petróleo cerca de 100 dólares por barril y un Brent por encima de 116 dólares añadirían nueva presión para una subida, y la propia Fed señaló el calendario de la guerra en Irán como un factor en su postura de espera. El Banco de Canadá, por su parte, subió su propia tasa de política 25 puntos básicos hasta 2.5% el 28 de octubre — un recordatorio de que Estados Unidos no está endureciendo solo. El Banco Central Europeo decidió el 29 de octubre y el Banco de Japón el 30 de octubre, en una semana de escrutinio coordinado de los bancos centrales.
Para los estadounidenses comunes, el mensaje es más simple: endeudarse sigue siendo caro, ahorrar en una cuenta corriente sigue perdiendo frente a la inflación y la temporada de gasto navideño llega con las tasas en su nivel más alto en años. Como aconsejó Charlie Wise, de TransUnion, es importante "mantenerse dentro de un presupuesto y evitar cargar más de lo que se pueda pagar en uno o dos meses" mientras la inflación siga persistente y las tasas elevadas.
El calendario apunta ahora a la última reunión de 2026 de la Fed en diciembre, donde los mercados esperan una subida de un cuarto de punto hasta 4.00%-4.25%. Antes de eso, el comité observará las próximas cifras de inflación, el mercado laboral y si los precios de la energía se mantienen elevados. Warsh ha insistido en negarse a dar orientación futura — "ya no nos dedicamos a ese negocio", dijo en una conferencia en Bangkok a principios de octubre — así que los mercados tendrán que leer los datos por sí mismos.
El calendario de 2027 ya está fijado: reuniones el 26-27 de enero, 16-17 de marzo, 27-28 de abril, 8-9 de junio, 27-28 de julio, 14-15 de septiembre, 26-27 de octubre y 7-8 de diciembre, con una de esas reuniones dedicada a la estrategia en lugar de a un voto de tasas. Las actas de la reunión de octubre, previstas en unas tres semanas, mostrarán qué cerca estuvo el comité de subir ahora — y si las disidencias de Cook y Hammack fueron el inicio de un bloque restrictivo mayor.
Una fecha más importa: las elecciones intermedias del 3 de noviembre. Warsh insistió en que la política no jugó ningún papel, pero el propio encuadre de la Fed — esperar a ver si los resultados electorales afectan el calendario de la guerra en Irán — significa que el resultado de la votación podría moldear el debate de diciembre de maneras que el comité no discutirá en público.
Las mantuvo. El Comité Federal de Mercado Abierto dejó la tasa de fondos federales sin cambios en 3.75% a 4% el 28 de octubre de 2026, con un voto de 10-2, después de subir las tasas un cuarto de punto en septiembre.
La gobernadora Lisa Cook y la presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, disintieron, a favor de una subida inmediata de un cuarto de punto porque la inflación sigue muy por encima del objetivo del 2% de la Fed.
Los mercados ya asignan alrededor de un 80-85% de probabilidad a una subida de un cuarto de punto en diciembre, y todos los economistas de una encuesta de Reuters de mediados de octubre la esperaban. Nada está garantizado — Warsh se niega a dar orientación futura — pero las probabilidades subieron tras la decisión de octubre.
Una pausa no significa ningún cambio inmediato, pero tampoco alivio: la TAE media de las tarjetas de crédito supera el 21% y la tasa hipotecaria a 30 años ronda el 7.39%. Otra subida añadiría unos 15 dólares al año en intereses por cada 6,000 dólares de saldo en tarjeta.
Warsh anunció que una reunión de 2027 se centrará en la estrategia amplia de política monetaria en lugar de un voto de tasas, y dos reuniones en 2028 — reduciendo las decisiones anuales de tasas de ocho a siete y luego a seis — para dar al comité tiempo de reconsiderar cuestiones de largo plazo.
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