Las ganancias de Royal Caribbean en el tercer trimestre superaron las previsiones de Wall Street el martes 27 de octubre de 2026, cuando el segundo mayor operador de cruceros del mundo convirtió barcos más llenos, un mayor gasto a bordo y una demanda de última hora en Europa y el Caribe en su mejor trimestre del año. Royal Caribbean Group informó de ingresos de 5.590 millones de dólares en los tres meses terminados el 30 de septiembre, un 9 por ciento más que los 5.140 millones del año anterior, mientras que el beneficio ajustado por acción alcanzó los 6,57 dólares, frente a los 5,75 dólares previos y por encima del consenso de alrededor de 6,38 dólares. Las acciones subieron un 3,7 por ciento hasta los 291 dólares justo después de los resultados, una señal de que los inversores prefirieron fijarse en el beneficio, en la orientación y en las reservas para 2027, y no solo en unos ingresos que apenas cumplieron lo esperado.
El trimestre importa mucho más allá de una sola compañía de cruceros. Royal Caribbean, Carnival y Norwegian transportan hoy una parte importante del gasto de ocio estadounidense, y sus reservas se leen como un indicador en tiempo real de la confianza del consumidor, del apetito por viajar y de la disposición a pagar por experiencias en lugar de bienes. En una semana en la que se reúne la Reserva Federal, Alphabet, Amazon y Apple están a punto de publicar resultados y JetBlue acaba de mostrar lo rápido que los costes de combustible pueden devorar el crecimiento de los ingresos, un resultado de cruceros basado en más capacidad, precios y gasto a bordo ofrece una lectura distinta y más tranquilizadora sobre el consumidor estadounidense. No es un auge sin advertencias: el combustible y las divisas recortaron la previsión anual, algunos costes simplemente se trasladaron al cuarto trimestre y la orientación del próximo trimestre quedó corta en una lectura de los resultados. Pero la dirección fue lo bastante clara para que el mercado la premiara.
Royal Caribbean publicó sus resultados del tercer trimestre de 2026 antes de la apertura del mercado el martes 27 de octubre. Los ingresos de 5.591 millones de dólares se comparan con los 5.139 millones del mismo trimestre de 2025, un aumento del 9,0 por ciento. El beneficio operativo subió un 9,9 por ciento hasta 1.871 millones de dólares, y el margen operativo se mantuvo en torno al 33,5 por ciento, aproximadamente en línea con el año anterior. El beneficio neto atribuible a la compañía subió a 1.728 millones de dólares desde 1.575 millones, mientras que el beneficio diluido por acción subió un 12,4 por ciento hasta 6,45 dólares desde 5,74 dólares.
Las cifras ajustadas, que excluyen partidas como los costes de extinción de deuda, gastos de reestructuración y la amortización relacionada con la adquisición de Silversea, contaron una historia aún más sólida. El beneficio ajustado por acción de 6,57 dólares subió un 14,3 por ciento desde los 5,75 dólares del año anterior, ayudado en parte por un menor número de acciones: la media ponderada de acciones diluidas cayó a 268 millones desde 274 millones después de que la compañía recomprara 1.040 millones de dólares en acciones durante los nueve primeros meses de 2026. El EBITDA ajustado de 2.539 millones de dólares subió desde 2.293 millones, y su margen se amplió al 45,4 por ciento desde el 44,6 por ciento.
Según la tabla habitual, el trimestre fue un éxito en beneficios y un empate en ventas. Los ingresos de 5.590 millones de dólares estuvieron esencialmente en línea con el consenso de 5.610 millones compilado por S&P, y un resumen situó el desfase en alrededor de 20 millones frente a una estimación ligeramente menor. El beneficio ajustado por acción superó en 0,19 dólares una estimación y en alrededor de un 3 por ciento otra, mientras que el EBITDA ajustado superó su consenso en un 3,2 por ciento. Las acciones, que habían cerrado en 280,60 dólares el lunes, subieron un 3,7 por ciento hasta 291 dólares inmediatamente después de la publicación, según el resumen de StockStory sobre el movimiento.
El crecimiento de Royal Caribbean en el trimestre provino abrumadoramente de navegar más y con barcos más llenos. La capacidad aumentó un 8 por ciento y la compañía transportó alrededor de 2,7 millones de pasajeros, un 9 por ciento más que un año antes. Los días de crucero de pasajeros subieron en 1,34 millones interanuales hasta 16,69 millones. El factor de ocupación, la medida de ocupación del sector, alcanzó el 112,4 por ciento, frente al 112,1 por ciento del año anterior; puede superar el 100 por ciento porque más de dos pasajeros pueden ocupar algunos camarotes.
Los rendimientos netos declarados, los ingresos por día de crucero disponible tras ciertos costes, subieron un modesto 0,9 por ciento, o un 0,6 por ciento a divisa constante, impulsados por la demanda de última hora en Europa y el Caribe. Esa división es importante: la mayor parte del aumento de ingresos fue volumen, no precio. Los ingresos por billetes subieron alrededor de un 6,8 por ciento hasta 3.890 millones de dólares, mientras que los ingresos a bordo y otros subieron alrededor de un 13,6 por ciento hasta 1.710 millones, en línea con la afirmación de la dirección de que las tarifas de ingresos previos al crucero y a bordo se mantuvieron por encima del año anterior. En otras palabras, los pasajeros no solo reservan; una vez a bordo, gastan más en bebidas, restaurantes, excursiones, wifi y otros extras, y ese gasto crece más rápido que la propia tarifa.
Los costes ofrecieron una imagen mixta. Los costes netos de crucero sin combustible por día de crucero disponible cayeron un 1,9 por ciento en términos declarados y un 1,8 por ciento a divisa constante, pero la compañía atribuyó el resultado favorable a gastos trasladados al cuarto trimestre, por lo que la caída no debe leerse como un ahorro permanente. El gasto en combustible subió a 347 millones de dólares desde 297 millones, y los gastos de personal y relacionados subieron a 399 millones desde 342 millones. El rendimiento del margen bruto cayó un 0,8 por ciento aunque el margen de EBITDA ajustado se amplió, un recordatorio de que las distintas líneas de coste se mueven en direcciones diferentes en un negocio que compra combustible, alimentos, mano de obra y servicios portuarios a la vez.
El balance, entretanto, parece más cómodo que durante el cierre de cruceros de la era de la pandemia. El flujo de caja operativo de nueve meses subió a 5.270 millones de dólares desde 4.840 millones, mientras que las compras de inmovilizado subieron a 3.880 millones desde 3.720 millones. Al 30 de septiembre, el efectivo y equivalentes eran de 851 millones de dólares y la liquidez total era de 7.400 millones incluyendo capacidad de crédito revolving no dispuesta. Los depósitos de clientes se situaron en 6.030 millones de dólares, frente a los 5.740 millones de finales de 2025. La deuda total era de alrededor de 22.360 millones de dólares, y durante el trimestre la compañía emitió 1.250 millones en bonos senior no garantizados al 5,55 por ciento con vencimiento en 2034, usando los fondos para reembolsar parte de sus préstamos a tipo variable y de la deuda con vencimiento en 2027. Los vencimientos programados incluyen 2.400 millones en 2027 y 3.200 millones en 2028.
La historia estratégica detrás de las ganancias de Royal Caribbean en el tercer trimestre es el impulso de la compañía más allá del propio barco. En septiembre, Royal Caribbean acordó adquirir una participación del 50 por ciento en Sandals y Beaches Resorts, una cartera de 18 complejos turísticos caribeños, tres complejos en desarrollo y más de 1.000 acres de terreno sin urbanizar. La compañía dijo que alrededor del 30 por ciento de sus huéspedes también disfruta de vacaciones todo incluido, mientras que una proporción similar de los huéspedes de Sandals y Beaches también navega en crucero. Espera que la inversión se cierre a principios de 2027, sujeta a aprobaciones regulatorias, que sea inmediatamente rentable y que se contabilice por el método de participación con un trimestre de retraso, por lo que el tamaño de la contribución en 2027 dependerá del momento del cierre.
La lógica es sencilla: Royal Caribbean ya vende el Caribe y ya posee destinos privados que difuminan la línea entre crucero y complejo turístico. Poseer una participación en una marca de complejos todo incluido le permite captar a un cliente que de otro modo elegiría unas vacaciones en tierra, y vender un viaje combinado de crucero y complejo a un cliente que ya conoce. El riesgo es igualmente claro. Los complejos aportan exposición a terrenos, mano de obra e inmuebles que los barcos no tienen, la aprobación regulatoria no está garantizada y el retraso contable significa que los inversores esperarán un trimestre para ver la contribución en las cifras. Por ahora, el acuerdo es una declaración de intenciones más que una línea en la tabla de resultados.
La otra historia a largo plazo es el programa Perfecta, el conjunto de objetivos de Royal Caribbean para el periodo de 2024 a 2027. La dirección mantuvo su objetivo de un crecimiento anual compuesto del 20 por ciento en el beneficio ajustado por acción en ese periodo y de una rentabilidad sobre el capital invertido de al menos el 17 por ciento para finales de 2027. Dijo que ya estaba por encima del objetivo de rentabilidad y que seguía en camino de un beneficio ajustado por acción en el rango de los "20 dólares" en 2027, un objetivo estratégico más que una orientación formal. Se espera que la capacidad aumente alrededor de un 4,5 por ciento en 2027, un 6,0 por ciento en 2028 y un 6,5 por ciento en 2029, a medida que nuevos barcos y proyectos de destinos en tierra, financiados por unos 4.600 millones de gasto de capital previsto para 2026, entren en servicio.
"La demanda de nuestras principales experiencias vacacionales sigue siendo fuerte y, aunque todavía es pronto, las reservas para 2027 avanzan por encima de los niveles históricos a tarifas más altas", dijo el consejero delegado de Royal Caribbean, Jason Liberty, en la declaración de resultados de la compañía. "2027 también marca el último año de nuestro periodo objetivo Perfecta. El negocio subyacente está funcionando muy por encima de nuestras expectativas iniciales y, según la curva futura del combustible, seguimos en camino de alcanzar nuestros objetivos Perfecta de lograr un crecimiento anual compuesto del 20% en el beneficio ajustado por acción de 2024 a 2027, o unos 20 dólares en 2027. Actualmente ya estamos por encima de nuestro objetivo de rentabilidad sobre el capital invertido."
La dirección añadió que los volúmenes de reservas habían aumentado en torno a un 15 por ciento en los principales canales desde la anterior llamada de resultados, con las reservas para navegaciones de 2027 en torno a un 19 por ciento más. Ese es el tipo de señal anticipada que los inversores valoran en un negocio que vende vacaciones con meses de antelación: los ingresos de hoy son en gran medida las reservas del año pasado, así que las reservas de mañana son la mejor guía de los ingresos del año que viene.
El veredicto inmediato del mercado fue positivo pero medido. Las acciones subieron un 3,7 por ciento hasta 291 dólares tras la publicación, una ganancia que dejó el valor, con una capitalización de mercado de alrededor de 75.000 millones de dólares, todavía muy por debajo de su máximo de 52 semanas de 356,39 dólares pero cómodamente por encima de su mínimo de 222,22 dólares. Los analistas citados en los resúmenes de resultados señalaron la misma tensión que la propia compañía destacó: el EBITDA y el beneficio por acción superaron las estimaciones, pero la orientación de beneficios del próximo trimestre quedó corta en una lectura, y el beneficio de costes del trimestre fue en parte temporal. No se incluyó ninguna rebaja o mejora de analistas en la cobertura revisada para este artículo, y la reacción completa de los analistas se desarrollará durante el día a medida que las firmas publiquen notas tras la llamada de resultados.
Los resultados de cruceros importan porque ponen a prueba una versión concreta del consumidor estadounidense: una persona que reserva con meses de antelación, paga a plazos y luego gasta libremente una vez de vacaciones. Un resultado débil habría sugerido que los hogares están recortando los viajes discrecionales, o que el crecimiento de la capacidad está superando a la demanda y obligando a descuentos. Un resultado sólido, especialmente uno impulsado por el gasto a bordo y no por recortes de tarifas, sugiere lo contrario: que el cliente que puede permitirse un crucero sigue dispuesto a pagar, y a pagar más una vez a bordo.
También importa para el sector más amplio de viajes y ocio. El resultado de Royal Caribbean llegó la misma mañana que los resultados de UPS, Coca-Cola, Boeing y otros valores de referencia, y un día antes de la decisión de tipos de la Reserva Federal y de los informes de Alphabet, Amazon y Apple que dominarán la semana. Un consumidor de cruceros resiliente no resuelve la cuestión de si la economía en general se está desacelerando, pero sí complica cualquier historia simple de un consumidor en retirada. También importa para las economías caribeñas, los puertos y los proveedores que dependen del tráfico de cruceros, y para los miles de tripulantes y personal en tierra cuyas horas siguen a la capacidad.
También hay una advertencia en las cifras. Royal Caribbean estima que un cambio del 1 por ciento en los rendimientos netos afectaría a los resultados del cuarto trimestre en 37 millones de dólares, y que un cambio del 10 por ciento en los precios del combustible afectaría al trimestre en 15 millones. Esas sensibilidades son pequeñas junto a los 5.590 millones de ingresos trimestrales, pero muestran cómo un negocio con márgenes delgados por pasajero en algunas navegaciones puede verse movido por variables que no controla: el precio del petróleo, el dólar y el clima en el Caribe y Europa.
El foco inmediato es el cuarto trimestre. Royal Caribbean orientó un beneficio ajustado por acción en el cuarto trimestre de entre 3,48 y 3,58 dólares, con un crecimiento de ingresos del 9 por ciento, un crecimiento de capacidad del 5,0 por ciento y un crecimiento de rendimiento neto declarado del 4,4 al 4,9 por ciento. Para todo el año, elevó la orientación de beneficio ajustado por acción a entre 17,85 y 17,95 dólares, frente a su rango anterior, con un crecimiento de ingresos del 9 por ciento y un crecimiento de capacidad del 6,6 por ciento. El aumento refleja el resultado del tercer trimestre, parcialmente compensado por mayores costes de combustible previstos y tipos de cambio. El gasto en combustible del cuarto trimestre se sitúa en 379 millones de dólares según los precios actuales, con alrededor del 58 por ciento del consumo previsto cubierto mediante swaps.
Los inversores también vigilarán tres cosas que no aparecerán en un solo titular. Primero, si los rendimientos del cuarto trimestre se mantienen a medida que los costes trasladados fuera del tercer trimestre llegan, y si los costes netos de crucero sin combustible, orientados a una caída del 1,5 al 1,0 por ciento en el trimestre, realmente caen. Segundo, si las reservas para 2027 siguen avanzando por encima de los niveles históricos a tarifas más altas, o si la fortaleza inicial se desvanece ante la temporada navideña y la oleada de reservas de enero. Tercero, si la transacción de Sandals se cierra a principios de 2027 como está previsto, y qué dice la dirección sobre su primera contribución, dado el retraso de un trimestre en la información.
Más allá, el reloj de Perfecta está corriendo. 2027 es el último año del periodo objetivo, y la ambición de la dirección de unos beneficios de "20 dólares" se juzgará frente al resultado real de 2027, no frente a la trayectoria. Los nuevos barcos, los nuevos destinos y la participación en Sandals tendrán que contribuir todos, y el combustible y las divisas tendrán que cooperar. Si lo hacen, Royal Caribbean habrá convertido una experiencia cercana a la muerte en la era de la pandemia en una de las recuperaciones de beneficios más sólidas en los viajes estadounidenses. Si no, el tercer trimestre se recordará como un buen trimestre en un año más difícil.
Los ingresos subieron un 9 por ciento hasta 5.590 millones de dólares, el beneficio neto atribuible a Royal Caribbean subió un 9,7 por ciento hasta 1.730 millones, el beneficio diluido por acción subió a 6,45 dólares desde 5,74 dólares, y el beneficio ajustado por acción alcanzó los 6,57 dólares, frente a los 5,75 dólares del año anterior.
En beneficios, sí: el beneficio ajustado por acción de 6,57 dólares superó el consenso de alrededor de 6,38 dólares en aproximadamente un 3 por ciento, y el EBITDA ajustado de 2.540 millones superó su consenso en un 3,2 por ciento. En ingresos, el resultado de 5.590 millones estuvo esencialmente en línea con el consenso de 5.610 millones.
La compañía elevó la orientación de beneficio ajustado por acción para todo 2026 a entre 17,85 y 17,95 dólares, con un crecimiento de ingresos del 9 por ciento. El beneficio ajustado por acción del cuarto trimestre se orienta entre 3,48 y 3,58 dólares.
Royal Caribbean acordó en septiembre de 2026 adquirir una participación del 50 por ciento en Sandals y Beaches Resorts, que abarca 18 complejos caribeños, tres en desarrollo y más de 1.000 acres de terreno sin urbanizar. Espera que el acuerdo se cierre a principios de 2027, sujeto a aprobación regulatoria, y que sea inmediatamente rentable.
Las acciones subieron un 3,7 por ciento hasta 291 dólares inmediatamente después de la publicación, ya que los inversores se centraron en la superación de beneficios, en la orientación anual elevada y en la afirmación de la dirección de que las reservas para 2027 avanzan por encima de los niveles históricos a tarifas más altas.
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