Las ganancias de las grandes tecnológicas ocupan el centro de la escena esta semana, cuando Alphabet, Amazon y Apple presenten sus resultados en un plazo de 48 horas y obliguen a Wall Street a juzgar si el mayor programa de gasto en inteligencia artificial de la historia empresarial está dando frutos de verdad. El veredicto llega en la misma ventana de 48 horas que la decisión de tipos de interés de la Reserva Federal, el miércoles 28 de octubre, lo que crea una prueba de dos días tanto para los fundamentos de las empresas como para el ánimo general del mercado.

Alphabet presenta sus resultados del tercer trimestre después del cierre del mercado el miércoles 28 de octubre, con una conferencia telefónica a las 4:30 p.m. ET. Amazon y Apple le siguen el jueves 29 de octubre: Amazon celebra su conferencia a las 2 p.m. PT y Apple presenta su cuarto trimestre fiscal después del cierre de esa noche. Juntas, las tres empresas mostrarán si el crecimiento de la nube sigue siendo lo bastante fuerte como para justificar un gasto de capital que ya se cuenta en cientos de miles de millones de dólares al año.

Puntos Clave

• Alphabet informa después del cierre el miércoles 28 de octubre; Amazon y Apple informan el jueves 29 de octubre.
• Alphabet ha elevado su previsión de gasto de capital para 2026 a entre 195.000 y 205.000 millones de dólares, mientras que Amazon la ha elevado a unos 220.000 millones.
• Google Cloud creció un 82% interanual en el segundo trimestre, hasta 24.770 millones de dólares, y Amazon Web Services creció un 37%, hasta 42.200 millones.
• Microsoft y Meta ya han mostrado cómo reacciona el mercado ante un gasto mayor: las acciones de ambas cayeron tras sus actualizaciones recientes, pese a una demanda subyacente sólida.
• La Reserva Federal anuncia su decisión sobre los tipos a las 2 p.m. ET el miércoles 28 de octubre, y se espera ampliamente que los mantenga entre el 3,75% y el 4,00%.

Qué Pasó

Wall Street encara el tramo más intenso de la temporada de resultados con una sola pregunta dominando las mesas de operaciones: ¿puede el crecimiento de la nube seguir el ritmo de las enormes sumas que se están invirtiendo en infraestructura de inteligencia artificial? Los análisis previos a los informes enmarcan la semana como una prueba de paciencia. A los inversores les interesan menos las ventas del trimestre pasado de forma aislada que lo que los directivos digan sobre el gasto futuro y sobre qué rendimiento está produciendo ese gasto.

El propio calendario añade presión. El informe de Alphabet llega el mismo día que la decisión de la Reserva Federal, que se anuncia a las 2 p.m. ET con una rueda de prensa a las 2:30 p.m. ET. Amazon y Apple informan al día siguiente, junto con el informe de gasto en consumo personal (PCE) de septiembre, el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal. Una estimación de Dow Jones recopilada por MarketWatch sitúa el PCE general con un alza del 0,5% en septiembre en términos desestacionalizados y el PCE subyacente con un alza del 0,3%, con tasas anuales previstas del 3,7% y del 3,1% respectivamente. Las solicitudes semanales de subsidio por desempleo, publicadas esa misma mañana, se situaron en 194.000 en la última semana, cerca de un mínimo de 57 años.

Otras grandes empresas también informan en la misma semana, entre ellas Robinhood, Reddit, Boeing, T-Mobile y Verizon, así como Eli Lilly, Chevron, Exxon Mobil, PayPal, Corning y Rivian. Pero son los tres informes de las megacapitalizaciones los que marcarán el tono, porque sus planes de gasto ahora mueven tanto el mercado de bonos como el de acciones.

Antecedentes y Contexto

La magnitud de la inversión explica por qué esta ronda de resultados importa más que una actualización trimestral rutinaria. Se espera que el gasto de capital de los hiperescaladores —el dinero destinado a construir centros de datos y a comprar los chips y servidores que contienen— alcance aproximadamente 800.000 millones de dólares este año, según un avance de Reuters citado en la cobertura de mercado de esta semana. Ese gasto supone un cambio deliberado: pasar de buscar rentabilidad a corto plazo a construir infraestructura a largo plazo, y ya ha cambiado la forma en que los inversores juzgan a estas empresas.

Microsoft y Meta ofrecieron el ejemplo de advertencia. Microsoft superó las estimaciones de Wall Street en su informe reciente, con 4,74 dólares de beneficio por acción frente a una previsión de 4,24 dólares, y sin embargo la acción cayó hasta un 5%. La razón fue una sola cifra: Microsoft prevé ahora 190.000 millones de dólares de gasto de capital para 2026, un salto del 61% respecto a 2025, después de haber orientado antes hacia unos 150.000 millones. Su tasa anualizada de ingresos por inteligencia artificial es ahora de 37.000 millones de dólares, un 123% más interanual, pero los inversores vendieron de todos modos.

Meta marcó la pauta días antes. Sus acciones cayeron aproximadamente entre un 6% y un 8% después de advertir que su propio gasto de capital para 2026 sería bastante mayor que en 2025, sin dar a los inversores una cifra concreta a la que aferrarse. También registró un cargo único no monetario de 15.900 millones de dólares ligado a un ajuste fiscal diferido. Ninguna de las dos acciones cayó porque el negocio de la inteligencia artificial esté fallando. Ambas cayeron porque los inversores aún no podían trazar una línea clara entre el gasto y un rendimiento lo bastante grande como para justificarlo.

El mercado de deuda cuenta una historia similar. La deuda de grado de inversión emitida por grandes tecnológicas centradas en la inteligencia artificial solo en septiembre y octubre superó el doble de la emisión anual media del sector entre 2015 y 2024, según datos de Reuters citados en la cobertura de mercado. Meta vendió 30.000 millones de dólares en bonos, Oracle añadió 18.000 millones y se organizó además un préstamo de alta calidad de 38.000 millones en torno a los proyectos de centros de datos Vantage de Oracle. Los seguros de impago crediticio a cinco años sobre la deuda de los hiperescaladores se sitúan cerca de sus niveles más amplios del año, una señal de que los inversores en bonos están descontando dudas reales sobre cómo se devolverá este gasto.

Ganancias de las grandes tecnológicas: las cifras de la nube que deben cumplir

Alphabet llega a su informe con la defensa más sólida del grupo. La empresa ha elevado su previsión de gasto de capital para 2026 dos veces este año, primero a un rango de 175.000 a 185.000 millones de dólares en febrero y de nuevo en julio a entre 195.000 y 205.000 millones. Su respuesta a la pregunta del gasto es Google Cloud: los ingresos crecieron un 82% interanual en el segundo trimestre, hasta 24.770 millones de dólares. Ese es el tipo de crecimiento que al menos apunta a pagar los servidores. Las estimaciones de consenso citadas en los análisis previos apuntan a unos ingresos totales de entre 127.400 y 131.800 millones de dólares y un beneficio por acción de entre 3,04 y 3,10 dólares, mientras que los datos de Fiscal.ai citados en otras fuentes sitúan las cifras en 127.830 millones y 3,00 dólares. Que Alphabet aguante el miércoles es el primer dato real de esta ronda.

El caso de Amazon parece el más sólido de los tres de entrada, solo por el crecimiento de la nube. Amazon Web Services creció un 37% en el segundo trimestre, su ritmo más rápido en 18 trimestres, lo que elevó los ingresos de la nube a 42.200 millones de dólares. El consejero delegado Andy Jassy elevó la previsión de gasto de capital para 2026 en 20.000 millones, hasta unos 220.000 millones, destinados en su mayor parte a infraestructura de inteligencia artificial. El mercado premió ese informe de julio, con una subida de las acciones de más del 8% después. Pero ese mismo trimestre produjo un flujo de caja libre negativo de 7.600 millones de dólares, un recordatorio de cuánto efectivo está consumiendo esta inversión, incluso en una empresa con la escala y el colchón minorista de Amazon. Las estimaciones de consenso para el nuevo trimestre sitúan los ingresos en unos 202.000 millones de dólares y el beneficio por acción entre 1,96 y 2,01 dólares.

Apple es la excepción de las tres. Tiene una exposición al gasto de capital en inteligencia artificial mucho menor y un negocio en la nube que apenas se compara con los otros dos, de modo que su informe del jueves trata más sobre la demanda del iPhone y el crecimiento de los servicios que sobre alimentar la misma narrativa de gasto de capital. Esa diferencia podría convertir a Apple en un refugio relativo si Alphabet o Amazon decepcionan, o simplemente en una historia aparte en una semana dominada por la economía de los centros de datos.

Reacciones y Declaraciones

La reacción del mercado ante Microsoft y Meta es el telón de fondo que cita cada nota de análisis esta semana. Ambas empresas informaron de una demanda que, por sí sola, normalmente sostendría sus acciones. Ambas cayeron porque la perspectiva de gasto subió más rápido que el nivel de comodidad de los inversores que ahora deben financiarlo. El Nasdaq registró su peor semana desde junio a mediados de octubre en medio de una venta masiva ligada a la inteligencia artificial, y el sentimiento hacia los fondos generales del mercado se volvió extremadamente pesimista en las encuestas minoristas a finales de la semana pasada, incluso cuando el ETF SPDR S&P 500 subió un 0,15% en la sesión posterior al cierre del viernes.

La reacción del mercado de bonos puede importar tanto como la de las acciones. Si el crecimiento de la nube de Alphabet se mantiene cerca del ritmo del segundo trimestre y el de AWS se mantiene cerca del 37%, el gasto parece ganado y no temerario, y los diferenciales de crédito podrían estrecharse. Si alguna de las dos cifras baja aunque sea modestamente respecto a donde estaba en el segundo trimestre, la semana cambia de carácter: deja de ser el momento que resuelve el debate sobre el gasto en inteligencia artificial y se convierte en el momento que lo profundiza. Los mercados de bonos, ya preparados, probablemente lo notarán primero.

Para la Reserva Federal, el telón de fondo es un mercado que quiere claridad sobre los tipos sin sobresaltos. Los análisis previos esperan que el banco central mantenga su rango objetivo entre el 3,75% y el 4,00%, con datos de CME FedWatch citados en la cobertura de mercado que muestran un 90% de probabilidades de mantener los tipos. Los tipos de interés y las valoraciones tecnológicas mantienen una relación bien conocida: las empresas valoradas por sus beneficios futuros resultan menos atractivas cuando el dinero cuesta más hoy, porque esos dólares futuros se descuentan con más fuerza. Mantener los tipos, con un lenguaje estable sobre la senda futura, eliminaría una fuente de presión en una semana ya llena de riesgos específicos de cada empresa.

Por Qué Importa

Esta semana importa más allá de las tres empresas que informan porque su gasto configura ahora todo el ciclo de inversión de la economía. La construcción de centros de datos, los pedidos de chips, los contratos de energía y la emisión de deuda fluyen de sus planes de capital. Si los ingresos de la nube siguen creciendo al ritmo visto en el segundo trimestre, la inversión parece infraestructura para una nueva era informática. Si el crecimiento se ralentiza mientras el gasto sigue subiendo, parece una carrera sin meta, y la revaloración no se limitará a las acciones tecnológicas.

También importa para los inversores corrientes. Los fondos de jubilación, los fondos indexados y las carteras de pensiones tienen grandes pesos en estas empresas, de modo que un movimiento brusco en Alphabet, Amazon o Apple mueve el mercado en su conjunto. La misma lógica se aplica a la decisión de la Reserva Federal: una sorpresa en cualquier dirección caería sobre reacciones a resultados que ya son difíciles de separar, especialmente con Alphabet informando horas después de que hable el banco central.

Qué Sigue

La secuencia a seguir está clara. El miércoles trae la decisión de la Reserva Federal a las 2 p.m. ET, seguida de Alphabet después del cierre. El jueves trae a Amazon y Apple, el informe de inflación PCE y las solicitudes de subsidio por desempleo. Los inversores deben vigilar tres cosas de cerca: las tasas de crecimiento de la nube frente a los niveles del segundo trimestre, cualquier cambio en las previsiones de gasto de capital y el lenguaje de la Reserva Federal sobre la senda de los tipos.

Si Alphabet y Amazon confirman que la demanda de la nube sigue acelerándose, el debate sobre el gasto en inteligencia artificial se suaviza, al menos hasta la previsión del próximo trimestre. Si alguna decepciona, cabe esperar que la atención se desplace rápidamente hacia los balances, el flujo de caja libre y la deuda, y hacia si el ritmo anual de inversión de 800.000 millones de dólares puede sobrevivir a un mercado de bonos más escéptico. En cualquier caso, el jueves por la noche Wall Street tendrá una respuesta mucho más clara a la pregunta que se ha hecho todo el otoño: ¿se está pagando ya sola la fiebre de la inteligencia artificial?

Preguntas Frecuentes

¿Cuándo presentan resultados Alphabet, Amazon y Apple?

Alphabet presenta sus resultados del tercer trimestre después del cierre del mercado el miércoles 28 de octubre, con una conferencia a las 4:30 p.m. ET. Amazon y Apple informan el jueves 29 de octubre: la conferencia de Amazon es a las 2 p.m. PT y Apple presenta su cuarto trimestre fiscal después del cierre.

¿Qué esperan los analistas de Alphabet?

Los análisis previos citan estimaciones de consenso de aproximadamente entre 127.400 y 131.800 millones de dólares en ingresos totales y entre 3,04 y 3,10 dólares de beneficio por acción, con datos de Fiscal.ai que sitúan las cifras en 127.830 millones y 3,00 dólares. El crecimiento del 82% de Google Cloud en el segundo trimestre, hasta 24.770 millones de dólares, es la referencia con la que compararán los inversores.

¿Por qué cayeron las acciones de Microsoft y Meta tras buenos informes?

Ambas empresas informaron de una demanda sólida, pero elevaron bruscamente las expectativas de gasto de capital. Microsoft orientó hacia 190.000 millones de dólares de gasto de capital para 2026, un 61% más que en 2025, y sus acciones cayeron hasta un 5% pese a superar las previsiones de beneficios. Meta advirtió que su gasto para 2026 sería mucho mayor que en 2025, y sus acciones cayeron aproximadamente entre un 6% y un 8%.

¿Qué se espera que haga la Reserva Federal el 28 de octubre?

Los análisis de mercado esperan ampliamente que la Reserva Federal mantenga su rango objetivo entre el 3,75% y el 4,00%, con datos de CME FedWatch citados en la cobertura que muestran un 90% de probabilidades de mantener los tipos. La decisión se anuncia a las 2 p.m. ET, seguida de una rueda de prensa a las 2:30 p.m. ET.

¿Cuánto están gastando las grandes tecnológicas en inteligencia artificial?

Se espera que el gasto de capital de los hiperescaladores alcance aproximadamente 800.000 millones de dólares este año, según un avance de Reuters citado en la cobertura de mercado. Alphabet ha orientado hacia entre 195.000 y 205.000 millones de dólares para 2026, y Amazon hacia unos 220.000 millones.

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